Shashwat Chauhan/Kanchana Chakravarty

路透8月5日 - 投资者正大举买入美国医疗保健股，押注于盈利改善、并购活动增多以及具有吸引力的估值，将推动该行业在经历多年表现不佳后延续反弹势头。

投资者对医疗保健板块兴趣的重新燃起，反映了投资策略的广泛转变——金融板块同样表现强劲，这表明华尔街的涨势已不再局限于今年大部分时间主导回报的少数几家与人工智能相关的科技公司。

标普500医疗保健指数 .SPXHC 在过去三个月内上涨了11.2%，创下历史新高，涨幅超过了标普500指数 .SPX 6%的涨幅。 据LSEG 理柏数据显示，7月份约50只在美国上市的医疗保健基金吸引了24.4亿美元资金流入，延续了6月份近15亿美元的资金流入势头，并扭转了此前连续三个月的净赎回局面。

“在许多投资者仍高度集中于人工智能主题之际，医疗保健行业罕见地兼具了可持续增长、类似科技行业的盈利能力、具有吸引力的估值以及分散投资的优势，”由全球市场策略主管杜布拉夫科·拉科斯-布雅斯（Dubravko Lakos-Bujas）领导的摩根大通分析师团队表示。

美国银行的一项调查显示，7月份全球基金经理对医疗保健股的净“超配”比例达到32%，较6月份的14%大幅上升。

盈利增长与并购活动升温

此前，医疗保健板块在今年前五个月一直是标普500指数中表现最疲软的板块之一，如今随着该板块的强势反弹，投资者正期待其盈利能力出现显著改善。

伦敦证券交易所集团（LSEG）盈利与股票研究主管迪隆（Tajinder Dhillon）表示，预计从2026年第四季度至2027年底，标普500指数医疗保健类公司的盈利将实现两位数增长。

这将扭转2026年第二季度出现的16.7%的盈利萎缩局面。

“市场对医疗保健板块的看法曾过于悲观，而最近的财报结果和管理层的评论已帮助缓解了部分担忧，”诺瓦雷资本管理公司（Novare Capital Management）研究总监詹姆斯·哈洛（James Harlow）表示。

制药商艾伯维（AbbVie） ABBV.N 在最新财报中 (link)超出了第二季度的盈利预期，而健康保险公司联合健康集团（UnitedHealth Group） UNH.N 则超出了盈利预期 (link)，并上调了2026年的盈利预测。

分析师表示，并购活动的激增也提升了该行业的吸引力。据Dealogic数据显示，今年该行业的并购交易额已达到近2840亿美元，接近2025年的3060亿美元总交易额，并超过了2021年以来的任何一年。

本周早些时候的一篇媒体报导 (link) 称，阿斯利康 AZN.L 和百时美施贵宝 BMY.N 就可能的合并进行了磋商，这可能缔造一家总市值近4000亿美元的全球最大制药公司之一。

估值仍具吸引力

估值仍是关键因素，因为该行业普遍被认为处于历史低位。

“医疗保健板块的估值长期处于低位，因此对投资者而言存在一定机会，”公民银行（Citizens Bank）医疗保健投资银行部门负责人彭（Christian Peng）表示。

该板块最新交易市盈率约为12个月前瞻市盈率的18倍，高于其20年平均水平15倍。与此同时，标普500指数 .SPX 的最新市盈率接近前瞻市盈率的20倍。

不过，一些分析师将其与2022年的科技股抛售潮进行了类比——当时，随着投资者对科技股反弹重拾信心，类似的轮动交易很快便失去了吸引力。

Nationwide首席市场策略师哈克特（Mark Hackett）指出，此次的显著不同在于，标普500指数 .SPX 正处于历史高位。

“投资者正积极转向市场中一些被遗忘的领域，这种趋势往往更具可持续性，特别是如果这些领域能伴随更佳的盈利表现的话。”

中期选举红利

医疗保健将成为11月中期选举前的重要辩论焦点，但其预期影响 (link) 对各公司可能各不相同。

如果民主党控制众议院，他们可能会重启扩大《平价医疗法案》覆盖范围的努力，加强医疗补助计划的资金支持，并抵制美国总统唐纳德·特朗普最近旨在削减保险覆盖义务的举措。

这种政策转变可能使在医疗补助计划和《平价医疗法案》业务方面规模较大的健康保险公司受益。医院连锁集团也可能因参保患者数量增加而获益。

摩根大通分析师表示，医疗设备和服务公司历来在中期选举年表现良好，尽管他们预计今年医疗政策不会出现实质性变化。

一些人认为，华盛顿出现“分权政府”局面将对医疗保健股构成利好。

“这对医疗保健行业总体是利好，因为这意味着部分可能对盈利构成压力的立法威胁可能会消除，”Great Valley Advisor Group首席市场策略师帕内尔（Eric Parnell）表示。