American States Water（NYSE：AWR）2026年第二季度营收为1.813亿美元，同比增长约11.2%；GAAP稀释每股收益为1.09美元，上年同期为0.87美元，同比增长25.3%。水务业务的新费率、用水量增加及供水结构改善是主要利润驱动力，合同服务业务也受益于施工活动增加。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，AWR营收、营业利润和净利润均实现增长。营业费用增速低于营收增速，推动营业利润率同比提高约4个百分点。

本季度营业费用为1.173亿美元，同比增长约4.6%。虽然施工成本、折旧摊销及部分税费增加，但整体费用增长仍明显慢于营收。

业务与分部表现

水务业务仍是AWR最主要的利润来源，贡献0.91美元分部稀释EPS，占各经营分部EPS的大部分。合同服务业务的营收增速最高，电力业务则保持较小幅度增长。

分部EPS为公司用于评估各业务表现的非GAAP指标，合并稀释EPS仍以GAAP口径列报。

水务业务营收同比增加1,135万美元，主要来自加州公用事业委员会批准、于2026年1月1日生效的第二年费率上调，以及相关资本项目收入。用水量同比增加约4%，部分地区水井恢复运行后减少了外购水占比，也对利润形成支持。

电力业务受益于监管机构批准的第四年费率上调，以及部分资本项目成本和建设期资金补贴的回收。不过，运营费用和净利息支出增加抵消了部分收入增长。

合同服务业务营收同比增长约20.3%，分部EPS增加0.03美元。主要推动因素包括施工活动增加、经济价格调整完成后管理费收入提高，以及平均借款水平和平均利率下降带来的利息费用减少。

盈利能力、融资与资本配置

AWR的营业利润增速快于营收，核心原因是水务费率调整带来的收入增长，而部分水供应成本和监管附加费变化不会对净利润产生同等影响。其他净收入也由上年同期的358万美元增至507万美元，主要与退休计划投资收益增加有关，但养老金平衡账户使相关成本变化对水务利润的实际影响有限。

公司于2026年6月12日完成ATM增发计划，累计募集毛额达到2亿美元，共出售2,575,947股普通股。新增股份使本季度稀释EPS减少约0.02美元，上半年累计影响约0.04美元；公司表示，为支持现有运营，至少到2029年底前没有进一步发行股票的计划。

截至季度末，净物业、厂房及设备为23.672亿美元，较2025年末增加7,090万美元。受监管公用事业2026年的投资目标为1.85亿至2.20亿美元，显示资本开支仍将是资金使用重点。

董事会还将季度股息由每股0.5040美元提高至0.5455美元，增幅8.2%，并计划于2026年9月2日支付。此次调整使公司连续提高年度股息的纪录达到72年。

业绩指引

公司给出了合同服务业务的全年EPS贡献预期，并重申受监管公用事业的年度投资目标，但资料未提供对应的此前指引区间。

合同服务业务能否达到该区间，主要取决于施工活动和合同价格调整带来的收入能否延续。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，过去六个月内部人合计买入52,899股、卖出1,966股，净买入50,933股。不过，近期记录中多数属于董事股票奖励，不能与公开市场主动买入等同看待。

这些记录仅说明交易或授予的客观情况，不能据此推断内部人士对公司估值或前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 用水量和供水结构可能反转： 本季度约4%的用水量增长及外购水占比下降支持了水务利润，但公司明确表示，这些有利趋势能否持续存在不确定性。
• 监管机制增加盈利波动： 自2025年起实施的调整后收入脱钩机制和增量水供应成本平衡账户，使消费量和水源结构变化可能更直接地影响未来净利润。
• 运营和融资成本压力： 劳动力、折旧摊销、物业税及净利息费用均有所增加。随着资本项目持续投入，相关成本仍会影响利润率。
• 合同服务业务依赖施工进度： 该业务本季度增长主要来自施工活动增加和经济价格调整，项目节奏变化可能影响其全年EPS贡献。
• 新增股份继续影响每股收益比较： ATM计划虽已结束，但本季度加权平均稀释股数同比增加，已发行股份带来的稀释仍会反映在后续同比数据中。

总结

AWR第二季度利润增速快于营收，核心动力来自水务新费率、用水量增加和更有利的供水结构，同时合同服务施工活动也贡献了增量利润。接下来需要观察水务需求及供水结构能否延续、合同服务业务能否实现全年EPS指引，以及较高资本投入和运营成本对利润率与资金需求的影响。

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