ARKO Corp.（Nasdaq: ARKO）公布 2026 年第二季度营收为 23.5 亿美元，较上年同期的 20.0 亿美元增长约 17.4%，而摊薄每股收益从 0.16 美元降至 0.04 美元。净利润从 2010 万美元降至 940 万美元，调整后 EBITDA 从 7690 万美元降至 7200 万美元，因为同店支出的增加和消费者需求的疲软超过了经销商转型所带来的收益。商品和同店燃料利润率的提高提供了部分弥补，但零售销量的下降和公司自营门店数量的减少限制了其业绩贡献。

核心业绩

该业绩于 8 月 7 日公布，涵盖截至 2026 年 6 月 30 日的季度。在燃料价格上涨的推动下，合并燃料营收增长 25.3% 至 19.7 亿美元，而由于 ARKO 关闭门店或将其转为经销商网点，商品营收下降 13.2% 至 3.474 亿美元。

GAAP 利润的对比受到了 2025 年第二季度录得的 2080 万美元非现金售后回租收益的影响。在调整后基础上，EBITDA 的降幅较为温和，因为同店运营支出的增加——包括因燃料价格上涨而增加的 330 万美元信用卡手续费——超过了经销商转型带来的新增收益。

合并净利润与归属于 ARKO 净利润之间的差额，反映了在 2026 年 2 月子公司 ARKO Petroleum Corp. 首次公开募股（IPO）后，分配给非控制性权益的 330 万美元净利润。

业务及分部表现

经销商转型仍是 ARKO 各分部的主要结构性变化。该公司在本季度将 21 家零售门店转为经销商网点，使自 2024 年该计划启动以来的累计转型数量达到 471 家。零售网点从上年同期的 1254 家减少至 1057 家，而批发网点从 2014 家增加至 2129 家。

零售利润率有所改善，但销量和业绩贡献出现下降

零售分部营收增长约 5.5% 至 12.3 亿美元，因为较高的燃料营收抵消了较低的商品营收。尽管如此，营业利润仍从 8040 万美元降至 7290 万美元。

零售燃料销量下降约 14.8% 至 2.048 亿加仑，这在很大程度上反映了公司自营门店规模的缩小。同店燃料销量下降 5.7%，但同店燃料利润率从每加仑 45.7 美分增至 48.7 美分，使同店燃料业绩贡献增长约 0.5%。然而，由于门店关闭或转型，零售燃料总业绩贡献仍下降 7.8% 至 9950 万美元。

商品业绩贡献下降 10.4% 至 1.205 亿美元，其中全部 1400 万美元的下降主要归因于门店关闭或转型。由于管理层指出消费者环境更具挑战性，同店商品销售额下降 1.7%（不包括香烟则下降 0.9%）。通过定价、产品组合和供应商支持的促销活动，商品利润率提高了 110 个基点，达到 34.7%。

随着经销商转型减少了零售分部的成本，零售网点总运营支出减少了 1660 万美元。然而，同店运营支出上涨了 5.6%，反映出信用卡手续费、保险、人员成本和租金的增加。

经销商转型支撑了批发收入

批发营收增长约 32.0% 至 9.351 亿美元，而营业利润增加 160 万美元至 2490 万美元。转型零售网点带来的新增利润超过了可比批发网点业绩疲软的影响。

供应网点的燃料业绩贡献增加了 200 万美元，利润率从每加仑 6.3 美分升至 7.6 美分，部分原因是燃料成本上升增加了即期付款折扣。在寄售代理网点，由于市场价格下跌速度快于 ARKO 的加权平均库存成本，其业绩贡献减少了 110 万美元，利润率从 30.6 美分降至 29.1 美分。

车队加油营收增长并未转化为业绩贡献增长

车队加油营收增长约 48.1% 至 1.782 亿美元，但营业利润基本持平，为 1330 万美元。由于自营和第三方卡锁网点的利润率均有所收窄，合并燃料业绩贡献减少了约 70 万美元。该公司将这一对比归因于上年同期异常高的利润率，以及 2026 年第二季度指数价格下跌快于加权平均库存成本。

盈利能力、现金流 and 资产负债表

季度经营活动现金流降至4220万美元，同时资本支出从4530万美元减少至3330万美元。在简单的“经营现金流减去资本支出”基础上，剩余现金约为890万美元，而2025年第二季度约为980万美元。

今年上半年，经营活动现金流为6090万美元，而去年同期为9860万美元。营运资金变动包括应收账款流出6440万美元，存货流出1780万美元，部分被应付账款增加的4120万美元所抵消。

截至6月30日，ARKO拥有约2.456亿美元的现金及现金等价物，总流动性约为10亿美元，未偿债务约为6.75亿美元，净债务约为4.29亿美元。季度内，该公司以贴现价格回购了面值3790万美元的高级票据。季度末后，ARKO将一条PNC信用额度提高了7400万美元，使其两条PNC信用额度的总额度达到2.14亿美元。

董事会还宣布发放每股普通股0.03美元的季度股息，将于2026年8月31日支付给2026年8月20日登记在册的股东。

收购USPP将实质性扩大APC的燃油平台

季度结束后，ARKO Petroleum Corp.同意收购服务于五大湖地区的燃料供应和分销平台U.S. Petroleum Partners。该交易尚未完成，但ARKO预计此举将增加400多个经销商网点，并增加约2.8亿加仑的年燃料销量，相当于APC过去12个月销量的约14%。

该公司预计，被收购的业务将贡献约3000万美元的年化调整后EBITDA。它还将增加两个燃料终端和运输能力，这可能会扩大APC的垂直整合和收费业务收益。

交易完成时的对价包括2.05亿美元现金加上库存成本。APC还将向托管账户发行3000万美元的A类普通股，这些股份能否释放给卖家，取决于被收购业务在交易完成后的前四个完整季度内是否能达到EBITDA目标。

2026年业绩指引

在上半年调整后EBITDA增长14.0%至1.229亿美元后，ARKO重申了其全年调整后EBITDA区间。该公司还提高了其零售燃料利润率预期，预计更高的利润率将弥补零售燃料销量的下降。

ARKO未提供净利润指引，因为某些输入数据（包括与未来资本配置相关的折旧和摊销）在不付出过度努力的情况下是无法获取的。

近期内部人士交易

提供的六个月内部人士数据显示，在10笔交易中累计买入609,992股，在两笔交易中累计卖出35,000股，净买入量为574,992股。在最新报告的记录中，有三份包含完整的买入或卖出细节，一份涉及股票授予。

数据源将最后一列标注为“价值”而未指定单位，因此这些数据按报告原样呈现。仅凭这些交易本身并不能确定内部人士对 ARKO 前景的看法。

投资者应关注的风险

• 消费者压力：管理层表示，燃料价格上涨继续给家庭预算带来压力。如果形势进一步走弱，可能会减少同店商品销售额和零售燃料销量。
• 同店支出增长：本季度信用卡手续费、保险、人员费用和租金均有所增加。成本的持续增长可能会抵消商品和燃料利润率改善所带来的效益。
• 经销商化执行：在降低成本和增加批发收入的效益显现之前，转型会减少零售贡献和公司自营收入。整体结果取决于批发收益和成本降低能否继续抵消零售业务的下滑。
• 燃料价格与库存时机：当销售价格指数的下跌速度快于加权平均库存成本时，批发代销和车队加油的利润率会受到压力。类似的波动可能会继续影响业绩贡献。
• USPP 交易风险：该项收购需要支付大量现金对价，其预期交易量、调整后 EBITDA 以及整合效益仍取决于交易的交割和成功的执行。

总结

ARKO 第二季度营收的增长是由燃料收入增加所推动的，但更重要的经营状况却喜忧参半：零售销量和商品贡献有所下降，同店成本有所增加，调整后 EBITDA 略有下降。零售利润率的改善和批发收入的增加起到了一定的抵消作用，而经销商化转型则继续将业务活动从公司自营店转出。投资者接下来的关注重点是零售利润率与销量之间的平衡、转型计划对批发收益的贡献，以及拟议中 USPP 收购案的执行情况。

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