TradingKey - AI数据中心持续扩张，正在推动存储行业进入新一轮景气周期。受益于企业级硬盘需求旺盛，西部数据（WDC）交出了一份几乎无可挑剔的季度成绩单。

无论营收、盈利还是利润率均实现大幅改善，净利润更同比增长逾12倍，显示存储行业景气度仍在持续回升。

截至2026年7月3日的第四财季，公司实现营收37.47亿美元，同比增长44%，高于市场预期的约36.8亿美元；调整后每股收益（Non-GAAP EPS）为3.56美元，同样超过分析师普遍预计的3.31美元。

盈利能力提升更加明显，按GAAP口径计算，公司当季净利润达到31.95亿美元，较去年同期的2.43亿美元增长逾12倍；剔除一次性项目后，调整后净利润为13.82亿美元，同比增长130%。

然而，亮眼的财报却未能换来股价上涨，西部数据盘后股价跌近12%。

来源：Google Finance

下季度指引继续上调，却仍未达到市场最高期待

展望2027财年第一季度，西部数据预计营收将在40亿至42亿美元之间，中值约41亿美元，高于市场一致预期的40.4亿美元；调整后每股收益预计为3.85至4.15美元，中值约4美元，同样超过市场普遍预测的3.8美元左右；非GAAP毛利率预计为55%至56%，继续高于市场预期。

从数字来看，公司给出的业绩展望依然稳健，显示AI数据中心建设仍在带动企业级存储需求增长。

公司首席执行官Irving Tan表示，随着全球数据持续快速增长，公司对2027财年的需求韧性和业务前景保持乐观。

首席财务官Kris Sennesael也指出，云计算、AI训练以及数据密集型应用不断扩张，将继续支撑利润率和自由现金流改善。

不过，这份指引仍不足以满足已经大幅抬升的市场预期。

此前，多家机构已对企业级硬盘价格上涨、云计算资本开支持续扩张以及AI带来的长期需求进行了充分预期，部分投资者甚至押注公司会给出更加激进的增长展望。因此，当最新指引只是“小幅超预期”时，市场选择借财报兑现收益，也导致股价在盘后明显承压。

AI数据增长推动全年业绩复苏

西部数据及希捷（STX）目前主导全球机械硬盘市场。与闪存相比，大容量HDD在单位存储成本方面更具优势，因此仍是云计算公司保存海量数据的重要基础设施。

随着AI模型训练、推理、智能体和物理AI应用快速发展，数据生成量持续增加。超大规模云服务商不仅需要GPU和高速内存，也需要大量近线硬盘长期保存训练数据、模型参数、视频以及传感器信息。这使西部数据成为AI数据中心扩张的主要受益者之一。

2026财年全年，西部数据营收达到129.19亿美元，同比增长36%；GAAP毛利率由38.8%升至48.9%，经营利润增长91%至44.53亿美元。

全年GAAP归属于普通股股东的净利润达到92.98亿美元，同比增长481%；调整后净利润为38.83亿美元，同比增长120%。调整后经营利润增长107%至48.17亿美元，显示产品价格改善和高价值企业级硬盘占比提升正在释放更强的经营杠杆。

现金流也同步改善。西部数据全年经营现金流达到39.29亿美元，自由现金流达到35.11亿美元。CEO Irving Tan表示，随着全球数据生成继续加速，公司进入2027财年时，对需求持续性及业务前景的可见度保持信心。

西部数据股价为何在财报后大跌？

西部数据股价今年以来累计上涨超过200%，此前市场已经提前计入AI存储需求、HDD价格上涨和利润率扩张带来的大部分利好。因此，财报仅仅“超过共识”，已经不足以支持股价继续上涨。

竞争对手希捷此前公布的展望也提高了比较基准。希捷预计下一季度营收为40亿至42亿美元，明显高于分析师预测的37.8亿美元；调整后每股收益预计为7.10至7.50美元，也远超5.85美元的市场预期。相比之下，西部数据的指引虽然高于共识，但惊喜程度明显较低。

与此同时，投资者仍在评估大型科技公司AI资本开支能否长期保持高速增长。虽然超大规模云服务商目前仍在扩大数据中心投资，但如果AI投入回报低于预期，未来服务器和存储采购增速可能放缓。

消费市场也是潜在风险。存储产品价格上涨可能延长个人电脑和消费电子产品的更换周期，削弱消费级硬盘需求，从而抵消部分数据中心业务的增长。

此外，西部数据7月股价已经下跌约15%，并较6月高点回落接近40%，表明市场对高估值AI基础设施股票的态度已经趋于谨慎。

高盛（GS）认为，西部数据第四财季毛利率和每股收益表现强劲，但第一财季营收指引与其预测大体相符，并未提供足够大的上行惊喜。该行继续给予西部数据“中性”评级，并维持650美元的12个月目标价。

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