金吾财讯 | 德意志银行宏观策略师Henry Allen发布警示，当前美股市场已经充分定价经济近乎完美软着陆的情景，但市场几乎没有预留容错空间，资产价格建立在较为脆弱的基本面之上。当前美股SPY、DIA、QQQ走势强劲，标普500指数刷新历史新高，企业盈利增长向好，信用利差维持低位；彭博美国金融状况指数来到1997年以来最为宽松的水平，7月美国失业率回落至4.1%，为13个月低点。不过市场预期和现实数据出现明显脱节，6月PCE通胀率达3.7%，但期货市场仅定价至12月美联储加息31个基点，到明年6月本轮周期加息峰值也仅有47个基点，经济强劲、通胀高于目标与有限加息预期之间存在矛盾。策略师引用历史规律，过去70年美联储加息节奏与CPI通胀高度相关，当前CPI为3.5%，按照历史趋势，仅第一年紧缩幅度就应超100个基点，2022年市场也曾低估美联储鹰派力度，后续累计加息525个基点。报告同时指出其他风险点，霍尔木兹海峡实际处于封锁状态，原油供给扰动风险仍存；AI带来供给侧改善的同时，也推升存储芯片等品类通胀压力，并非单纯利好通胀降温。机构提醒，一旦通胀再度反弹，美联储紧缩力度超预期，高估值市场将面临回调压力。