本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多市8月13日 - 金价再度上涨，经济与政治局势的多重因素共同刺激全球投资者的需求，尤其是其中一类投资者：各国央行。

在每盎司4,000美元左右徘徊数周后，自8月初以来，金价XAU=已飙升约400美元，涨幅达10%，或将创下本世纪以来的最佳月度表现。上一次金价单月涨幅达到13%或以上还是在1999年9月。

此次金价飙升有几项与美国相关的关键因素，包括美联储在利率问题上的“鸽派观望”态度、疲弱的就业数据，以及相对温和的通胀数据。这些因素都降低了市场对美联储升息的预期，并拖累美元走弱——这对黄金而言无疑是利多。

不过，这些利多因素也恰逢地缘政治与政策环境更加令人不安之际，让全球再次意识到黄金本身的吸引力，尤其是对外汇储备管理机构而言。

美伊战争再度升级，而达成和平“协议”的希望——无论这项协议可能多么不尽人意——正在逐渐消退。美国总统特朗普在11月期中选举前寻求脱身的空间正日益缩小。升级或屈服并非特朗普面临的唯一选项，但这种非黑即白的局面，如今已开始成为一些分析师考量的情境。

与此同时，市场对美联储独立性以及主席沃什（Kevin Warsh）在抗通胀方面的公信力质疑声日益高涨。投资者对其7月关于美联储2%通胀目标的言论并不买帐。此外，媒体报导指出，特朗普自沃什获任命以来曾多次致电给他，并再次试图解雇美联储理事库克(Lisa Cook)。

这一切都令债券市场感到不安。指标10年期公债收益率US10YT=RR 已攀升至18个月以来的最高水平，而30年期公债和30年期通胀保值债券的收益率则分别达到2007年和2008年以来的最高点。因此，各央行持续减持由纽约联储托管的美债，或许也就不足为奇了。目前这些美债的持有量已降至2012年以来最低。

经济学家Phil Suttle上周写道，“美国目前正处于这样一个阶段：作为全球储备货币的发行国所享有的全球铸币税收益已然耗尽；下一阶段（可能已经开始）将是：当持有美债的外国官方机构开始对继续持有这些资产感到不安时，局势将如何发展。”

**不再是避风港？**

上述任何一项事件单独来看，都未必会引发金价大幅回升。但如果把这些因素全部放在一起考量，就会形成一份相当有说服力的利多条件清单。对各国央行而言尤其如此，因为央行在第一季买盘低迷后，第二季已开始加快购金步伐。

根据世界黄金协会(WGC)的数据，4月至6月期间，各国央行的黄金净购买量达289吨，是前三个月的五倍多。这一数据创下了第二季度的历史新高。

德意志银行分析师将平均金价纳入考量后估算，第二季各国央行的黄金需求金额创下纪录，达450亿美元。

这项纪录可能很快就会被打破。世界黄金协会6月对各国央行进行的一项调查显示，有创纪录的45%受访央行计划在未来12个月增加黄金持有量。初步的实际数据似乎也印证了这一点。中国央行7月净买入20公吨黄金，较前一个月增加0.9%。无论以购金量或增幅来看，这都是2023年10月以来最大的增幅，使中国黄金储备总量升至创纪录的2,377.5公吨。

“中国再次大幅增加黄金储备。黄金价格并不只是反映美联储政策，官方部门的持续需求，以及投资者兴趣重新升温，都进一步凸显黄金作为通胀、货币与地缘政治避险工具的价值”，纽约梅隆银行分析师上周写道。

但各国央行的行动步调缓慢，要再过几个月，市场才会逐渐看清它们重新恢复购买黄金的情况。这个过程可能也不会一路向上。过去几年黄金价格出现前所未有的剧烈波动后，黄金已不再是长期以来被视为的终极避险资产，即使对各国央行而言也是如此；央行是最为保守、对价格最不敏感、投资期限也最长的黄金买家。

国际货币基金组织（IMF）上月发布的一份报告指出，黄金“价格波动性很高，仅在特定情况下具备避险及分散投资的效益”，不应出于流动性需求而购买黄金。

报告作者表示，“各国央行应将黄金视为高风险储备资产，并基于战略资产配置和稳健的政策分析来制定黄金储备决策。”

各国央行不太可能盲目追逐这波涨势。但随着市场对全球储备资产的信心逐渐减弱，黄金的吸引力恐怕不会减弱。(完)