金吾财讯 | 平安证券发布研报指，申洲国际（02313）发布盈利预警，公司预计2026H1归母净利润同比减少38%-43%，2025H1归母净利润约为31.77亿元人民币。研报指出，利润下降的主要原因有三方面：一是人民币兑美元汇率上升的影响。公司以出口业务为主，结算货币主要为美元，而财报编制为人民币，2026H1人民币兑美元汇率同比上升约4%，人民币升值对公司贸易及美元流动净资产（银行结余及应收账款）的重新计价均带来不利影响。二是人工及退休福利费用和原材料成本上升。2026H1公司越南及柬埔寨产能扩张导致员工人数增加，同时国际油价增长带动纱线原材料成本上升。三是需求压力及外部环境影响。受宏观经济不确定性、关税政策及通货膨胀风险影响，终端备货需求保守，品牌客户下单更为审慎，导致2026H1订单需求波动加剧，营收较去年同期减少。

由于需求压力、关税政策、原材料成本等外部因素影响，公司预计2026H1利润端将有下滑。因此，平安证券下调公司2026年及2027年归母净利润预测为58.6亿元及64.7亿元（原预测值为74.5亿元及81.4亿元），新增2028年预测为70.6亿元。申洲国际是纵向一体化的服装制造商，公司在亚洲建立了生产基地并为其全球化的客户生产高质量的运动及休闲服装产品，维持“推荐”评级。

风险提示方面，研报列举了订单增长不及预期、产能投产进度不及预期、汇率波动风险及国际贸易摩擦等主要风险因素。