维京游轮（Viking Holdings，NYSE: VIK）公布2026财年第二季度营收为21.9亿美元，同比增长16.5%；摊薄后每股收益（EPS）从0.99美元增至1.31美元。截至6月30日的三个月中，调整后EBITDA增长18.2%至7.484亿美元，原因在于船队运力提升以及每乘客邮轮日营收增加，抵消了入住率下降的影响。
核心盈利数据
营收增长反映出可售乘客邮轮日增长10.9%以及每乘客邮轮日营收提高。毛利额增长15.7%，不过隐含毛利率从42.7%微降至约42.4%；调整后EBITDA增速略快于营收增速，推动隐含调整后EBITDA利润率从33.7%提升至约34.2%。
净利润增长约33.8%，快于营业利润增速，部分原因是维京游轮本季度录得470万美元的汇兑收益，而去年同期为汇兑损失3720万美元。
| 指标 | 2026财年第二季度 | 2025财年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 总营收 | 21.905亿美元 | 18.804亿美元 | +16.5% |
| 毛利 | 9.288亿美元 | 8.031亿美元 | +15.7% |
| 营业利润 | 6.439亿美元 | 5.455亿美元 | 约 +18.0% |
| 净利润 | 5.877亿美元 | 4.392亿美元 | 约 +33.8% |
| 摊薄后每股收益 | $1.31 | $0.99 | 约 +32.3% |
| 调整后毛利 | 14.389亿美元 | 12.369亿美元 | +16.3% |
| 调整后EBITDA | 7.484亿美元 | 6.329亿美元 | +18.2% |
| 净收益率 | $645 | $607 | +6.2% |
维京游轮根据国际财务报告准则（IFRS）编制财务报表。调整后毛利、调整后EBITDA和调整后每股收益为非IFRS指标；两个期间的调整后每股收益均等于摊薄后每股收益。
运力和收益率增长抵消入住率下降影响
船队扩张是运力增长的主要驱动力：公司在本季度运营99艘船，而上年同期为90艘。实际乘客邮轮日增速慢于可售运力增速，导致入住率下降1.2个百分点，但净收益率6.2%的增长支撑了营收和调整后EBITDA的增长。
| 运营指标 | 2026财年第二季度 | 2025财年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 运营船舶数量 | 99 | 90 | +10.0% |
| 可售乘客邮轮日 | 236万 | 213万 | +10.9% |
| 实际乘客邮轮日 | 223万 | 204万 | 约 +9.5% |
| 入住率 | 94.4% | 95.6% | -1.2个百分点 |
| 净收益率 | $645 | $607 | +6.2% |
| 船舶运营成本 | 4.423亿美元 | 3.777亿美元 | +17.1% |
| 单位可售乘客邮轮日船舶运营成本 | $187 | $177 | 约 +5.6% |
| 单位可售乘客邮轮日扣除燃料后成本 | $161 | $157 | 约 +2.5% |
船舶运营成本增速快于营收增速，主要是因为船队规模扩大。扣除燃料后，船舶运营成本增长13.9%，表明燃料费用占总成本增速与运力增速之间差额的一部分。
产品层面的数据仅披露了前六个月的整体情况，未单独披露第二季度数据。在此期间，随着运力增长约11.4%，维京海洋邮轮（Viking Ocean）的调整后毛利增长约20.3%至10.7亿美元；随着运力增长约3.2%，维京河流邮轮（Viking River）的调整后毛利增长约11.3%至8.555亿美元。
预订情况与船队扩张
截至2026年8月9日，维京游轮已售出2026航季核心产品运力的96%和2027航季的53%。两个航季的单位可售乘客邮轮日预售金额也有所提高，表明预订金额的增长并非仅仅源于运力的增加。
| 航季 | 运力增长 | 已售运力占比 | 预售订单金额 | 单位可售乘客邮轮日预售金额 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 较2025年 +7% | 96% | 63.9亿美元，+13% | $833，+6% |
| 2027 | 较2026年 +15% | 53% | 47.1亿美元，+21% | $958，+10% |
预售订单代表特定日期已出票的邮轮、陆地游延伸项目及机票的金额；这与已确认的营收并非同一概念。
自第一季度财报发布以来，维京游轮已接收1艘海洋邮轮和4艘内河游轮。已确定的订单计划在2026年剩余时间内再交付1艘海洋邮轮和5艘内河游轮；同时在公司行使选择权后，另有2艘海洋邮轮预计将于2032年交付。
船队投资超出上半年经营现金流
维京游轮仅披露了2026年前六个月的现金流。在递延收益增加4.357亿美元的推动下，经营现金流增长6.9%至11.3亿美元，但物业、厂房、设备及无形资产投资增长55.6%至12.7亿美元。
| 上半年现金流指标 | 2026财年上半年 | 2025财年上半年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 经营现金流 | 11.313亿美元 | 10.586亿美元 | 约 +6.9% |
| 物业、厂房和设备及无形资产投资 | 12.668亿美元 | 8.144亿美元 | 约 +55.6% |
| 经营现金流减去投资 | 约 -1.355亿美元 | 约 2.442亿美元 | 转为负值 |
| 递延收益增加 | 4.357亿美元 | 3.301亿美元 | 约 +32.0% |
筹资活动现金净流入为2.642亿美元，其中包括8.000亿美元的长期债务所得和3.177亿美元的偿还款。这使得截至6月30日的现金及现金等价物达到39.9亿美元，高于2025年底的38.0亿美元。
流动及长期债务总额约为59.4亿美元，高于年底的约55.0亿美元。尽管如此，维京游轮报告的净杠杆率为1.2倍，拥有未提取的10.0亿美元循环信贷额度，且2026年剩余时间计划本金还款1.167亿美元，2027年为2.337亿美元。递延收益为50.4亿美元。
近期内部人交易
最近报告的10笔内部人交易均为2026年6月的直接减持，报告总价值约为3000万美元。其中最大的一笔交易由高管安东·霍夫曼（Anton Hofmann）进行，报告价值约为1670万美元；单从记录无法断定减持者的具体原因。
| 内部人 | 职务 | 日期 | 每股交易价格 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|
| 理查德·马内尔 | 高管 | 2026年6月16日 | $92.41–$96.05 | $1,640,194 |
| 安东·霍夫曼 | 高管 | 2026年6月15日 | $95.32–$96.04 | $8,987,545 |
| 安东·霍夫曼 | 高管 | 2026年6月10日 | $91.00 | $541,996 |
| 安东·霍夫曼 | 高管 | 2026年6月9日 | $88.86–$91.32 | $16,670,903 |
| 休·米尔顿 | 高管 | 2026年6月1日 | $91.40–$91.94 | $422,434 |
| 理查德·马内尔 | 高管 | 2026年6月1日 | $91.05–$91.85 | $545,159 |
| 林·班 | 首席财务官 | 2026年6月1日 | $90.92–$91.82 | $545,106 |
| 安东·霍夫曼 | 高管 | 2026年6月1日 | $91.14 | $56,598 |
| 莉亚·巴托尔·塔拉克塔克 | 首席执行官 | 2026年6月1日 | $90.94–$91.82 | $545,120 |
| 杰弗里·斯蒂芬·达什 | 高管 | 2026年6月1日 | $91.11 | $56,579 |
所提供的记录未指定每笔交易对应的股票数量。
投资者应关注的风险
- 新增运力需要消化：由于运力增速快于实际乘客邮轮日增速，第二季度入住率降至94.4%。维京游轮计划在2027年将核心产品运力再提升15%，截至8月9日已售出53%。
- 单位运营成本上升：船舶运营成本增长17.1%，单位可售乘客邮轮日成本增长约5.6%。若成本持续以高于运力或营收增速的节奏增长，可能会对毛利率构成压力。
- 船队扩张属于资本密集型：上半年投资超出了经营现金流，而流动及长期债务总额较年底有所增加。未来已确认交付的新船将需要持续投入资金。
- 预订业绩仍需落实执行：预售订单提供了可观的覆盖率，但其本质仍是已出票金额而非已确认营收。维京游轮必须在运力扩张的同时保持收益率，并将这些预订转化为实际完成的航次。
- 汇率变动影响列报收益：从3720万美元的汇兑损失转为470万美元的收益，支撑了第二季度净利润增长，使未来的汇率变化与列报利润对比密切相关。
总结
维京游轮2026财年第二季度的增长得益于船队规模扩大和净收益率提升。尽管入住率有所下降且单位船舶成本上升，但调整后EBITDA和每股收益的增速仍快于营收增速。预订覆盖率为计划中的运力扩张提供了支撑，而未来需要关注的核心领域是船队扩大过程中的入住率、运营成本控制以及造船投资、现金生成与债务之间的平衡。
原文链接