Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市8月19日 - 周三，美国财政部宣布将在未来数月内将计划中的债券回购规模翻倍 (link) 后，美国长期债券收益率 (link) 和美元汇率 (link) 双双暴跌。受市场利率和美元汇率下跌的影响，美国股市 (link) 上涨，黄金 (link) 和比特币价格则大幅攀升。

在今天的专栏文章中 (link)，我分析了美国超大规模科技公司受人工智能驱动的大规模增发债券，是否导致了近期美国债券收益率和风险溢价的飙升。公司债券市场是否正在“挤出”投资者对国债的需求？

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，有助于您理解今天市场发生的情况。

1. 面对收益率飙升，美国财政部长贝森特将美国长期国债回购规模翻倍 (link)

2. 日本束手无策，债券市场暴跌使财政计划面临风险 (link)

3. 卡尼表示，特朗普虽暂停对加拿大进口商品加征关税，但关键工作仍待完成 (link)

4. 美国数据中心热潮带来的需求正通过工厂供应链向外辐射 (link)

5. 7月家庭能源账单飙升后，英国通胀率回升 (link)

今日主要市场动态

• 股市：韩国-6.5%，中国-5%，日本-3%。欧洲和英国基本持平。华尔街收高，三大指数均上涨0.2%。

• 板块/个股：标普500指数七个板块上涨，四个下跌。医疗保健板块+3.5%，金融板块-0.6%。莫德纳 (link) +177%，默克+12.5%。希捷科技-8%

• 外汇：美元指数 (link) 下跌0.8%，美元兑瑞郎创1月以来最大跌幅，下跌1.7%。新兴市场货币中涨幅最大的是韩元，上涨1.5%。比特币上涨5%。

• 债券：美国长期国债收益率下跌10个基点，创2025年10月以来最大跌幅。收益率曲线趋平。美国20年期国债拍卖表现疲软。

• 大宗商品/贵金属：原油 (link) 升至4周高点，黄金 (link) 上涨4%至11周高点，突破4,500美元/盎司。

今日要点：

我将回购

美国财政部周三宣布，将在未来几个月内将长期债券回购规模至少翻一番，这一消息立即产生了影响——长期债券收益率一度下跌10个基点，收益率曲线趋平，美元汇率暴跌。但若放眼全局，我们可以看到，涉及的数额较小，该操作是暂时的，且不会改变未偿债务的平均期限。 这并非量化宽松（QE），其长期影响可能微乎其微。

但其表象颇具深意。这是几周内第二次（(，此前曾与日本进行协调干预日圆)），美国财政部被迫采取行动——或被视为正在采取行动——以抑制美国国债收益率的上涨。此次操作恰在中期选举前几天结束。 此外，这本可在两周前作为季度再融资计划的一部分公布，但当时并未如此。自那时起，收益率和期限溢价均大幅飙升。沃什领导的美联储希望减少在市场中的干预。而贝森特领导的财政部是否正朝着相反的方向走？

等等

美联储7月28日至29日政策会议纪要 (link) 于周三公布。纪要显示，越来越多的官员对高企的价格压力持续存在以及通胀前景感到日益担忧。 自9票赞成、3票反对决定维持利率不变以来，这三周可谓波澜起伏——能源价格（尤其是柴油）再次飙升，但通胀和就业数据却表现疲软；长期债券收益率已飙升至多年高位，但财政部正在采取应对措施。

会议纪要显示，FOMC的政策重心正向更鹰派的方向转移。 “数名”委员在会议上支持加息25个基点，而“许多”委员表示，如果通胀未能回归美联储2%的目标，借贷成本就必须上升。不过，这是在7月份通胀和非农就业数据公布之前的情况，这些数据似乎已使9月份加息的可能性化为泡影。但最终结果可能仍难分高下。

被卷入

美国财政部意外宣布回购国债后，美元走软带来的一个后果是，外汇套利交易（尤其是日圆和瑞士法郎）突然陷入不确定性。日圆空头头寸此前已因近期美日干预而遭受重创——美国商品期货交易委员会（CFTC）的日圆净空头头寸创下有史以来最大单周回撤纪录——这可能会进一步刺激空头回补。

瑞士法郎的空头头寸虽未达到如此极端水平，但仍处于历史高位。周三，瑞士法郎兑美元汇率飙升近2%，创下自1月以来的最大涨幅，也是近年来涨幅最大的行情之一。如果美国、日本及其他国家在汇市和债券市场变得更加活跃，那么当前最显而易见的套利交易融资货币会是什么？

明天什么因素可能影响市场？

• 日本贸易数据(7月)

• 中国利率决议

• 德国7月生产者物价指数（PPI）()

• 美国财政部将拍卖80亿美元30年期通胀保值债券（TIPS）

• 美国费城联储指数(7月)

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