FX168财经报社(亚太)讯 投资者周三(8月20日)迎来短暂喘息，美国财政部宣布扩大长期美债回购计划后，债券收益率回落，股市和黄金上涨。但策略师警告称，美债市场近期的平静可能只是暂时现象。随着9月临近，全球大型企业可能掀起新一轮债券发行潮，尤其是为人工智能基础设施建设融资，这可能再次给美债市场带来压力。

本周，美国30年期国债收益率一度升至5.19%，创下自2007年以来最高水平，原因是全球债券市场遭遇抛售。

周三，美国财政部意外宣布，将扩大此前由前财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）于2024年启动的政府债务回购计划，为市场提供了一定缓解。

不过，分析人士指出，这一措施并不意味着规模约31万亿美元的美国国债市场将出现根本性变化。

真正推动市场反弹的，是投资者认为在财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）领导下，美国财政部可能会采取更多措施，限制长期收益率继续上涨。

SLW Investments总裁兼投资组合经理Vincent Ahn表示：“更重要的信号是，当超长期债券市场开始恶化时，贝森特似乎愿意更加积极地使用资产负债表工具。”

9月企业债发行潮或再施压

市场担忧，9月可能成为美债市场新的压力测试。随着美国企业结束暑期假期，传统上9月是投资级企业债发行活跃时期。与此同时，为支持AI基础设施建设，超大规模云计算企业正在大量发行债券融资，这可能进一步增加市场供应压力。

Breckinridge Capital Advisors联合研究主管Nicholas Elfner表示：“劳动节之后以及返校季通常是美国投资级企业债一级市场最繁忙的时期。随着超大规模企业巨额融资交易增加，9月企业债发行规模达到2000亿美元是可能的，但这取决于市场供需平衡以及美债市场能否保持稳定。”

更高的美债收益率意味着更高的融资成本。这不仅影响企业和家庭，也会提高美国政府自身的借贷成本。与此同时，高收益率也可能吸引投资者继续参与新债发行。

美国银行全球策略师数据显示，2026年以来，美国投资级企业债发行规模同比增长38%。

该机构预计，今年全年企业债供应规模可能达到创纪录的2.1万亿美元。其中相当一部分发行将在未来几周完成。

AI融资热潮正在改变债券市场

长期美债需求疲软的背后，是多重因素共同作用：美国债务规模不断扩大；联邦预算赤字压力上升；新任美联储主席凯文·沃什的通胀政策路径存在不确定性；科技企业推动企业债发行快速增长。

RBC Global Asset Management美国固定收益主管Andrzej Skiba表示：“美债收益率上升，正在让超大规模企业债券变得更具吸引力。”

但他指出，今年规模庞大的AI相关债务发行“感觉已经接近市场能够承受的极限，否则可能扰乱市场。”

Skiba表示，AI企业正在寻找越来越多融资渠道，包括：表外融资；数据中心项目专项融资；芯片抵押融资等创新结构。

大量长期债务发行，甚至来自评级高于美国政府的企业，这可能形成对长期美债的竞争。

Diamond Hill投资组合经理Henry Song表示：“从债券投资者角度来看，最终问题在于你的资金到底投向哪里。”

美债回购能否真正压低收益率？

市场另一个担忧是，如果财政部试图限制美债收益率，可能反而引发企业债市场压力。原因是，一旦投资者认为长期美债收益率被人为压低，可能导致企业债信用利差扩大。

信用利差指的是投资者为了承担企业或项目违约风险而要求的额外收益补偿。目前，高收益率仍在一定程度上控制了信用利差。

但市场仍担心，AI竞赛中的“循环融资”模式，以及数据中心投资热潮最终是否能够产生足够回报。

Wellington Management固定收益投资组合经理Brij Khurana表示：“这是一场洪流。几乎每天都有新的债券交易出现，要么来自超大规模企业本身，要么来自与AI相关的公司。”

Khurana表示，由于这些企业大量发行债务，并将资金投入AI资本开支，“很难出现经济衰退。”这种环境可能继续支撑股票市场表现，但同时削弱债券吸引力。

9月或成为关键考验期

特朗普政府已经明确，希望控制长期美债收益率。

其中，10年期美债收益率通常被金融市场称为“可负担性基准指标”。

周三财政部宣布扩大回购计划后，缓解了约31万亿美元美债市场压力，推动股市结束连续三日下跌，提振黄金和比特币。

不过，部分市场人士认为，美国财政部此举实际上是在尝试控制长期债券收益率。与此同时，AI竞赛正在推动企业债市场进入新阶段。

自去年秋季以来，微软（Microsoft）、谷歌母公司Alphabet、甲骨文（Oracle）、亚马逊（Amazon）以及Meta等超大规模科技公司一直是长期企业债发行的重要推动力量。

美国股市方面，尽管近期出现回调，但跌幅有限。标普500指数周三收盘时，仅比上周创下的历史高点低约1.2%。这为AI大型企业继续融资提供了较好的市场环境。

不过，Haverford Trust投资策略主管Hank Smith提醒：“交易员都知道，9月通常对股市并不友好。”

他还担心，近年来重新出现的表外融资模式，让他联想到2000年代中期银行业的一些做法。

他说：“这种趋势最终可能会带来非常严重的后果。”