金吾财讯 | 财通证券发布研报指，京东物流（02618）2026年上半年实现营业收入1246.8亿元，同比增长26.5%；经调整经营利润36.0亿元，同比增长39.9%；经调整净利润37.0亿元，同比增长10.7%。2026年第二季度实现营业收入641.0亿元，同比增长24.3%；经调整经营利润24.3亿元，同比增长11.6%；经调整净利润26.4亿元，同比增长2.2%。

从收入结构看，上半年来自京东集团内部营业收入为392.7亿元，同比增长21.0%，占比31.5%，同比下降1.4个百分点；外部营业收入为854.1亿元，同比增长29.3%，占比68.5%，同比提升1.4个百分点。第二季度内部营业收入为198.8亿元，同比增长11.9%，占比31.0%，同比下降3.4个百分点；外部营业收入为442.3亿元，同比增长30.8%，占比69.0%，同比提升3.4个百分点。自有快递品牌JoyExpress持续新增国家覆盖并加密现有国家网络，海外业务延续高速增长。

研报指出，公司持续拓展一体化供应链的业务边界与服务深度，提供全渠道“一盘货”供应链解决方案及“送装一体”“逆向复原”等差异化高标准服务。通过拓展客户群体与业务应用场景，叠加即时配送及海外业务发展，收入有望快速增长。盈利端通过科技赋能、自动化升级等技术迭代方式持续优化成本、提升运营效率，盈利能力有望持续向好。

财通证券预计公司2026-2028年实现营业收入2635.53亿元、2898.70亿元、3159.23亿元，归母净利润85.52亿元、99.22亿元、108.92亿元（人民币），对应PE分别为8.19倍、7.06倍、6.43倍，维持“买入”评级。

研报主要风险提示包括：行业景气度低于预期、成本管控不及预期、海外业务不及预期。