是德科技（Keysight Technologies，NYSE: KEYS）公布2026财年第三季度营收为18.46亿美元，比去年同期的13.52亿美元增长36%；GAAP摊薄每股收益（EPS）从1.10美元升至2.30美元。在截至2026年7月31日的财季中，商业通信业务是主要增长引擎，自由现金流增至4.03亿美元。订单额达到创纪录的20.91亿美元，已连续第二个季度创下订单新高并超过当季营收。
核心财务业绩
营收增速快于主要运营成本。产品和服务成本增长约22%，而研发费用以及销售、一般和行政费用分别增长约25%和26%。这种经营杠杆效应推动综合GAAP营业利润率从17.3%扩大至约25.0%。
利润和现金生成增速也快于营收。GAAP净利润增长一倍以上，而Non-GAAP业绩扣除了与收购相关的摊销、股权激励费用、收购与整合成本以及其他项目。
| 指标 | 2026财年第三季度 | 2025财年第三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 订单额 | 20.91亿美元 | 13.40亿美元 | +56% |
| 营收 | 18.46亿美元 | 13.52亿美元 | +36% |
| 毛利润（计算值） | 约12.16亿美元 | 约8.34亿美元 | 约+46% |
| 毛利率（计算值） | 约65.9% | 约61.7% | 约+4.2个百分点 |
| GAAP营业利润 | 4.61亿美元 | 2.34亿美元 | +97% |
| GAAP净利润 | 3.97亿美元 | 1.91亿美元 | +108% |
| GAAP摊薄每股收益 | $2.30 | $1.10 | +109% |
| Non-GAAP摊薄每股收益 | $3.07 | $1.72 | +78% |
| 经营活动现金流 | 4.37亿美元 | 3.22亿美元 | +36% |
| 自由现金流 | 4.03亿美元 | 2.91亿美元 | +38% |
毛利润和毛利率根据报告的营收减去产品和服务成本计算得出。由于四舍五入的原因，百分比变化可能与公司官方数据略有出入。
商业通信业务领跑增长与利润率扩张
通信解决方案事业部（CSG）贡献了是德科技的大部分增长。商业通信营收增加了3.62亿美元，约占公司4.94亿美元同比总营收增量的73%。航空、国防与政府业务也有所增长，但增速较为缓和，为14%。
电子工业解决方案事业部（EISG）在半导体、通用电子、汽车和能源市场的推动下，实现了21%的营收增长。两个报告部门的毛利率和营业利润率均有所提升；是德科技将这些部门衡量指标界定为Non-GAAP。
| 部门或终端市场指标 | 2026财年第三季度 | 2025财年第三季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| CSG营收 | 13.45亿美元 | 9.40亿美元 | +43% |
| CSG毛利率 | 71% | 67% | +4个百分点 |
| CSG营业利润率 | 34% | 26% | +8个百分点 |
| 商业通信营收 | 10.06亿美元 | 6.44亿美元 | +56% |
| 航空、国防与政府业务营收 | 3.39亿美元 | 2.96亿美元 | +14% |
| EISG营收 | 5.01亿美元 | 4.12亿美元 | +21% |
| EISG毛利率 | 64% | 57% | +7个百分点 |
| EISG营业利润率 | 31% | 22% | +9个百分点 |
商业通信业务更快的增长与更高的利润率相结合表明，营收结构和成本杠杆对本季度的利润扩张至关重要。随着是德科技步入第四财季，投资者需要关注这种业务组合能否延续。
现金生成、流动性与Non-GAAP调整
由于季度资本支出为3400万美元，是德科技4.37亿美元经营现金流的大部分转化为自由现金流。截至季末，现金、现金等价物及受限资金总额为26.22亿美元。
资产负债表方面，现金及现金等价物从2025年10月31日的18.73亿美元增至26.05亿美元。总债务约为25.17亿美元，而此前为25.34亿美元，不过有7.00亿美元已转入一年内到期的长期负债。在2026财年前九个月中，是德科技用于库存股回购的支出为5.20亿美元，而上年同期为2.78亿美元。
GAAP与Non-GAAP收益之间的差异依然显著。Non-GAAP净利润为5.31亿美元，比GAAP净利润高出1.34亿美元。主要调整项目包括7200万美元的收购相关摊销费用、4700万美元的股权激励费用以及2800万美元的收购与整合成本，部分被投资收益和税务调整所抵消。
第四财季指引预计将继续增长
是德科技称其全年前景有所改善，并发布了第四财季的定量指引。营收范围的中值为19.40亿美元，公司称这代表了约37%的同比增长，并将高于第三财季的营收。
| 指标 | 2026财年第四季度指引 | 补充背景 |
|---|---|---|
| 营收 | 19.30亿美元 - 19.50亿美元 | 中值意味着同比增幅约37% |
| Non-GAAP摊薄每股收益 | $3.34 - $3.40 | 未提供GAAP调节表 |
| 加权摊薄股数 | 约1.72亿股 | Non-GAAP每股收益指引依据 |
是德科技表示，由于无法合理估计影响GAAP税率的某些未来项目，因此无法将其Non-GAAP每股收益展望与GAAP每股收益进行调节。
近期内部人士交易
提供的内部人士数据显示，在报告的六个月期间，通过11笔交易共卖出46,711股，通过10笔交易共获得9,304股，净卖出37,407股。获得股份的记录属于股票奖励或授予，而非公开市场上的主动增点买入，因此不应被解读为内部人士的主动买入行为。
最新报告的10笔交易包括7笔出售和3笔股票授予。提供的交易明细中未包含单笔交易的具体股数。
| 日期 | 内部人士 | 职务 | 交易类型 | 报告价格与总价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月6日 | Arnaud Allouche | 高管 | 股票奖励 | $0.00；无交易价值 |
| 2026年6月30日 | Ingrid A. Estrada | 高管 | 卖出 | $340.87；$681,740 |
| 2026年6月25日 | Satish Dhanasekaran | 首席执行官（CEO） | 卖出 | $361.32；$183,189 |
| 2026年6月2日 | James G. Cullen | 董事 | 卖出 | $346.58；$1,039,741 |
| 2026年3月30日 | Richard P. Hamada | 董事 | 卖出 | $275.78；$239,929 |
| 2026年3月24日 | Neil Dougherty | 首席财务官（CFO） | 卖出 | $298.37；$596,740 |
| 2026年3月24日 | Jeffrey K. Li | 高管 | 卖出 | $297.19；$594,380 |
| 2026年3月24日 | Satish Dhanasekaran | 首席执行官（CEO） | 卖出 | $300.00；$500,100 |
| 2026年3月20日 | Joanne Beth Olsen | 董事 | 股票奖励 | $0.00；无交易价值 |
| 2026年3月20日 | Kevin A. Stephens | 董事 | 股票奖励 | $0.00；无交易价值 |
投资者应关注的风险
- 对商业通信业务的依赖：该终端市场贡献了本季度大部分的增量营收，占总销售额的过半以上。需求放缓或客户采购时点变化可能会对增长产生不成比例的重大影响。
- 利润率的持续性：由于营收增速快于成本，部门与综合利润率均大幅扩张。不利的业务结构或经营杠杆减弱可能会使这些增益难以为继。
- 订单转化与第四季度执行情况：创纪录的订单量提供了有利的需求指标，但并不能保证确认营收的时点。是德科技将客户的采购决策、订单时点以及订单取消视为相关的风险不确定因素。
- 重大Non-GAAP排除项目：与收购相关的摊销、股权激励以及收购与整合成本使GAAP利润与Non-GAAP利润之间产生了显著差距。在评估整体盈利能力和可用于其他用途的现金时，这些成本依然至关重要。
总结
是德科技2026财年第三季度的业绩反映出广泛的营收增长，其中商业通信业务贡献最大，成本杠杆改善推动了利润率和盈利提升。现金生成增加，订单额再创新高，第四财季指引预计将保持同比扩张。需要关注的主要问题包括商业通信需求的持续性、订单转化为营收的情况、业务结构以及GAAP与Non-GAAP收益之间持续存在的差距。
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