Eltek（NASDAQ: ELTK）公布2026财年第二季度营收为1150万美元，较上年同期的1250万美元下降约8%；摊薄每股收益（EPS）由盈转亏，从收益0.05美元转为亏损0.41美元。由于生产稳定化及新产线整合尚未完成，这家PCB（印制电路板）制造商的毛利率和营业利润率均录得负值，不过经营活动现金流扭亏为盈。

核心业绩数据

最为关键的变化体现在生产效益方面：尽管销售额有所下降，营业成本仍从上年同期的950万美元增至1250万美元，增幅约为31%，管理层将本季度亏损归因于正在进行的生产转型。销售、一般及行政费用基本保持不变，约为160万美元，表明利润由盈转亏主要集中在毛利层面。

经营活动现金流由流出290万美元改善至净流入70万美元，但这主要是受营运资金变动驱动，而非来自经营盈利能力的提升。

除EBITDA外，所有数据均为GAAP指标，Eltek按非GAAP准则报告EBITDA。

营运资金变动使现金流在亏损背景下仍保持正值

尽管净亏损达270万美元，Eltek仍实现了70万美元的经营活动现金流。最大资金来源是应付账款增加270万美元，此外应收账款减少50万美元，其他负债和应计费用增加40万美元。存货变动则消耗了约30万美元现金。

资本支出总计90万美元，意味着本季度的自由现金流约为负30万美元。现金及现金等价物从季度初的1110万美元降至6月30日的940万美元，而公司在此期间净投资了210万美元的短期银行存款。

仅现金一项就大幅高于2025年12月31日报告的250万美元，但这部分反映了前六个月从短期存款中净提取了760万美元。截至6月30日，现金与短期存款合计约为1150万美元，而年底时约为1210万美元。

管理层的运营重点

首席执行官埃利·雅菲（Eli Yaffe）表示，Eltek仍处于转型期，重点是稳定生产、整合新生产线，以及构建支持增长所需的人力资源和运营基础设施。稳定化进程正在推进，但在本季度末尚未完成。

此外，公司在新ERP系统的实施方面也取得了实质进展。新交付的PCB电镀线安装与验收测试也在同步推进，Eltek预计将在2026财年第三季度开始资格认证流程。这些项目旨在提高运营效率，但公司未提供定量财务指引。

投资者需关注的风险因素

• 生产稳定化尚未完成。营业成本超过了季度销售额，导致毛利率为负。生产改善的时机和成效将是恢复盈利能力的关键。
• 现金流高度依赖营运资金。应付账款的增加量大于经营活动现金流总量，使得现金生成极易受到未来供应商付款、应收账款和存货变动的影响。
• ERP系统和电镀线项目的执行是重要的里程碑。ERP系统的上线和电镀线认证可能会影响Eltek提升制造效率及扩大运营规模的节奏。
• 汇率波动继续对盈利造成影响。Eltek录得70万美元的财务费用，主要归因于美元对以色列新谢克尔走弱。

摘要

Eltek在2026财年第二季度的业绩恶化不仅限于其约8%的营收下滑：生产成本上升导致毛利、营业利润和EBITDA均出现亏损。营运资金变动为近期现金流提供了支撑，而当前的主要运营焦点集中于完成生产稳定化、上线ERP系统以及通过新PCB电镀线的认证。

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