本文作者Ron Bousso为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦8月18日 - 石油市场的表现越来越像是认为，中东能源供应中断并非暂时性冲击，而是一种新的现实。

美伊战争爆发至今已近六个月，取得外交突破的希望消退。6月17日达成的临时停火协议实际上已经破裂，60天的谈判期也已结束，美国和伊朗似乎都不愿在霍尔木兹海峡的未来问题上做出妥协。相反，双方都在加码对抗。

伊朗周一警告称，除非华盛顿在几周内全面落实临时和平协议，否则伊朗将升级紧张局势。一位伊朗高级官员告诉路透，如果外交努力失败，德黑兰将发动“及时且精准”的军事打击，以打破美国海上封锁。美国总统特朗普7月7日曾表示，该协议已经“结束”。此后，他一直坚称华盛顿正愈发接近击败伊朗。nL6T44E0YN

这种僵局正迫使交易商面对霍尔木兹海峡航运受限的现实，而这种限制可能会持续数月之久。这种预期的转变有助于解释为何原油价格LCOc1稳定在每桶90美元左右。油价已部分回吐冲突带来的恐慌性溢价，但仍比年初水准高出约50%。市场或许不再担心供应立即中断，但也不认为供应会迅速恢复正常。

**代价上升**

在双方政治喊话的背后，他们付出的经济代价在不断上升。伊朗正因冲突和美国封锁而承受越来越大的压力。据伊朗学生通讯社(ISNA)，7月伊朗通胀率超过80%。据分析公司Kpler数据，本月迄今，伊朗原油出口量已从2025年的170万桶/日降至29.4万桶/日。

美国也为此付出了代价。特朗普警告美国民众做好应对高油价的准备，对于一位竞选时承诺降低能源价格、如今正面临11月国会中期选举的总统而言，这无疑是一个令人尴尬的表态。美国汽车协会数据显示，周一汽油平均价格为每加仑4.06美元，比去年同期上涨了29%。

尽管外交谈判陷入僵局，但石油市场正在适应这一局面。

**虚虚实实**

最大的不确定性是供应受阻的程度。据Kpler数据，受伊朗袭击和美国封锁的影响，7月经由霍尔木兹海峡运输的原油和成品油从冲突爆发前平均每日约1,800万桶降至480万桶，8月迄今平均约为每日200万桶。Kpler数据还显示，本月中东石油出口总量平均为950万桶/日，不到2025年2,100万桶/日的一半。

但这些数字可能低估或高估了实际出口量，因为该地区一些石油贸易似乎在暗中进行。越来越多的证据表明，海湾地区的石油生产商愈发依赖那些在穿越霍尔木兹海峡和曼德海峡时关闭船舶追踪系统的油轮。特别是阿联酋，该国似乎已经建立了一个“影子油轮”网络。

由此形成了一种不同寻常的局面：交易员知道供应受到了干扰，但无法确定干扰程度。因此，究竟有多少石油最终到达消费者手中，已成为市场最大的未知数之一。只要霍尔木兹海峡僵局得不到解决，能源市场的不确定性就将持续存在。

其他指标表明，即使原油出口企稳，高油价也可能持续。

**供应紧张及库存下降**

成品油市场供应异常紧张。据国际能源署$(IEA)$，7月全球炼厂加工量为8,100万桶/日，比去年同期水平低近500万桶/日，这反映出中东炼油产能损失以及乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油设施造成的破坏。

美国燃料出口激增弥补了这一缺口，美国炼厂产能利用率USOIRU=ECI处于或接近历史最高水平。但这种支持效应可能很快就会消失。冬季来临前的季节性检修以及飓风季可能会限制美国墨西哥湾沿岸的炼厂运营。

库存状况尤其令人担忧。据IEA数据，第二季全球可观测原油库存下降了240万桶/日，创至少十年来的最大季度降幅。美国柴油库存处于三十年来同期最低水平，汽油库存则处于2012年以来的同期最低水平。

货运市场也传递出类似的信号。据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，从中东向中国运输石油的超大型油轮的指标运费已从7月初的约30万美元/日飙升至49万美元/日，比年初水平高出近10倍。运费走势反映出船东不愿进入冲突地区，也反映出市场对油轮的需求增加，以便从美国、巴西等更远的供应国运输石油和燃料。

霍尔木兹海峡僵局持续的时间越长，就越不像是一次暂时的供应冲击，而更像是全球石油贸易的结构性重塑。面对供应流向不透明、燃料库存减少、炼油产能承压以及没有一条切实可行的外交途径来恢复海湾贸易，市场正愈发难以接受这一局面。最终，推动油价在明年继续维持高位的因素或许并非战场上的最新进展，而是市场对这一新现实日益深刻的认识。