FX168财经报社(欧洲)讯 美国40万亿美元规模的联邦债务，正重新成为全球金融市场最难忽视的风险之一。尽管美国财政部长斯科特·贝森特近期采取措施试图稳定长期美国国债市场，但债券收益率仍维持高位，显示投资者并未完全相信华盛顿已经找到解决债务问题的办法。

此前，长期美国国债遭遇大规模抛售，30年期美债收益率一度升至近20年来最高水平。面对市场压力，贝森特宣布计划在今年秋季扩大长期美债回购规模，同时表示美国财政部拥有庞大的“政策工具箱”，必要时将继续采取措施支持债券市场，并承诺推出新的财政措施，以控制不断扩大的政府债务。

不过，债券市场的反应并不乐观。市场开始质疑：究竟是美国政府能够重新控制债务问题，还是最终由债券市场迫使华盛顿作出调整？

亿万富翁、前安然能源交易员以及Arnold Ventures创始人John Arnold表示：“可以肯定地说，在某个时间点，危机会发生。”

Arnold认为，今年夏季的债券市场动荡最终可能仍只是一次“很快得到稳定的短暂波动”，但更大的风险在于，美国财政状况长期得不到实质性改善，最终可能累积成真正的财政危机。

截至上周五，30年期美国国债收益率报5.276%，接近19年来高位；10年期美国国债收益率报4.737%，距离一年高点也仅一步之遥。债券价格与收益率走势相反，这意味着投资者仍在持续抛售长期美债。

Brandywine Global投资组合经理Tracy Chen表示：“我感到担忧，因为贝森特没有能够压住长期美国国债收益率。”

她指出：“债券市场的走势说明，所谓的‘债券卫士’仍然不相信他。”

所谓“债券卫士”，通常是指投资者通过大规模抛售政府债券、推高收益率的方式，对财政赤字、通胀以及债务扩张表达不满，并迫使政府改变政策。

长期美债收益率高企影响广泛

美国住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡等大量融资成本，都是以长期美国国债收益率为重要定价基准。随着收益率上升，消费者和企业融资成本都会增加。

与此同时，美国政府自身的融资成本也会同步上升。这意味着，当华盛顿无法压低长期收益率时，不仅政府偿债负担继续扩大，整个美国经济的融资环境也会进一步收紧。

因此，美国财政部承诺至少到11月继续扩大国债回购，以及未来可能推出更多所谓的“政策工具”，已经不再只是债券市场中的技术性操作。

这些措施实际上反映出，美国政府正在试图对长期融资成本施加更大的影响。

Mackenzie Investments首席固定收益策略师Dustin Reid表示：“我认为这里还需要采取更多行动，而且很可能确实会有更多行动。”

他补充称：“距离11月还有很长时间。”

回购只能缓解流动性

尽管美国财政部扩大美债回购能够改善市场流动性，并在一定程度上缓解长期国债的抛售压力，但这一措施并没有改变最根本的问题：美国政府仍然需要为规模巨大、并且仍在增长的债务融资。

财政部回购长期美国国债，很可能需要通过发行更多短期国库券进行融资。与此同时，本财年以来，美国联邦预算赤字已经接近1.8万亿美元，进一步增加了政府的融资需求。

Chen认为，贝森特需要采取更多措施，才能让投资者相信特朗普政府正在认真处理美国财政问题。

不过，在11月中期选举之前，无论是通过加税增加财政收入，还是采取紧缩政策削减政府支出，在政治上都可能非常不受欢迎。

目前，美国联邦债务规模已经突破40万亿美元。与此同时，美国政府2026财年的债务净利息支出预计将超过1万亿美元，此后还可能继续上升。

这意味着，即使政府不增加新的支出，仅仅支付现有债务的利息，就已经成为联邦财政日益沉重的负担。

此外，伊朗战争推动油价上涨以及美国增加军事支出，也再次加剧了市场对通胀的担忧。与此同时，新任美联储主席凯文·沃什未来将采取怎样的货币政策，也给长期美国国债市场增加了新的不确定性。

财政部想压低收益率，美联储却希望市场说话

当前最值得关注的矛盾，可能来自美国财政部与美联储之间。

贝森特领导的美国财政部希望长期国债收益率下降，以缓解政府融资成本和整个经济的借贷压力。但沃什此前一直强调，金融市场的价格信号应当在货币政策决策中发挥更大作用。

这意味着，美国财政部扩大长期国债回购的举动，可能给本周的杰克逊霍尔全球央行年会带来一个颇为尴尬的政策背景。

Reid表示：“从某种程度上来看，美联储和财政部正在表达不同的信息。”

他说：“财政部认为收益率曲线长端存在流动性问题，而沃什领导的美联储却在说：‘我们希望市场告诉我们，当前价格反映了什么，以及下一步应该怎么做。’”

换句话说，如果长期收益率上升反映的是市场对美国财政赤字、通胀以及债务可持续性的担忧，那么财政部直接通过回购干预市场，可能会削弱这种价格信号。

而沃什恰恰希望市场价格能够成为美联储判断经济和政策方向的重要依据。

杰克逊霍尔或成为全球市场下一场关键考验

因此，本周沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，将成为全球市场焦点。

投资者将重点关注沃什如何评价持续通胀、长期美国国债收益率上升，以及未来美联储资产负债表规模和政策工具。

Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn表示，如果沃什在这些问题上释放出重要信号，可能引发美国国债、美元、黄金以及股票市场的“大规模重新定价”。

目前，市场面临的核心问题已经非常清晰：美国财政部可以通过回购改善美债流动性，却无法通过技术性操作消除40万亿美元债务本身。

如果财政赤字继续扩大、利息支出不断攀升，而通胀和战争支出又进一步增加财政压力，那么长期美国国债投资者很可能要求更高收益率作为补偿。这也意味着，真正决定美国长期融资成本的，最终可能不是财政部能够动用多少“工具”，而是市场是否相信华盛顿有能力控制债务增长。