金吾财讯 | 高盛集团（GS）新近发布研报指，尽管美国财政部正在试图通过扩大国债回购等行政手段遏制借贷成本上升，但持续且温和的通胀降温才是推动美债收益率根本性下行的最关键路径。受政府债务负担扩张及通胀阴霾笼罩影响，本周长端美债面临抛售压力，投资者要求更高的风险溢价。截至8月21日，美国30年期国债收益率已攀升至5.25%附近，触及2007年以来的高位水准。为了应对不断飙升的融资成本，美国财政部部长斯科特·贝森特于周四表示，正准备扩大高成本债务的回购规模，并计划推出新的财政举措。在此之前，财政部已宣布将长期国债的回购规模“至少翻倍”。然而，高盛策略师弗里德里希·沙佩尔在报告中直言，如果无法解决美国宏观经济的核心驱动因素，财政部债务回购计划带来的收益率压制效果“可能相对短暂”。高盛分析认为，当前市场仍然将更高的权重放在美债收益率的上行风险上。尽管近期发布的基础宏观数据表现出降温迹象——包括零售销售数据低于预期、就业市场放缓，以及7月核心通胀保持温和，但市场警惕情绪并未完全消除。沙佩尔指出，只有通胀数据持续保持温和，才能切实增强市场对美联储维持基准利率按兵不动（进而开启降息通道）的信心，并实现风险偏好的根本性修复。目前来看，宏观通胀走势依然是决定美债借贷成本能否平稳回落的决定性变量。