金吾财讯 | 铜价在冲高至历史高位之后逐步显现上行承压迹象，市场出现阶段性回调行情，摩根士丹利判断当前阶段的价格疲弱具备暂时性，把这一轮价格回落视作潜在的买入机会。该行分析，美国与中国两地强劲的进口需求收紧现货市场，带动LME铜库存持续下行，现金三个月的合约利差走高，已经触及2021年以来最高水平。铜价持续走高已经对部分重点市场的实际需求形成抑制，LME市场出现大幅倒推，现货进口套利空间基本关闭，美国铜进口节奏有所放缓，国内进口套利也转变为出口方向。数据显示国内隐含精炼铜进口量7月同比下滑12.5%，仰山实物溢价在二季度录得3.8%上涨之后同样出现回落。LME库存出现重建现象也成为市场边际收紧的佐证，截至8月19日的三天时间，LME认股权证库存增加64千吨，创下2020年之后最大单周流入规模，交易资金借助近月价格上涨以及远月合约的价差开展相关操作。机构认为国内当下需求走弱属于短期现象，价格完成企稳或者调整之后，市场采购行为有望重新回归。美国铜关税相关决议被视作下半年铜价的重要催化变量，最终对行情带来多大影响，取决于关税政策落地形式，包括立即执行、推迟、排除部分品类等不同情形。摩根士丹利维持第四季度LME铜价每吨14250美元的目标价位，同时提示，如果宏观条件改善或者关税落地延后带来出口变化，铜价存在向上突破目标的可能性。对于2027年市场，机构态度转向谨慎，预判届时美国进口需求存在走弱风险，矿山端供给增量或将改善整体供需格局。