智通财经APP获悉，中东供应恢复时间被华尔街金融巨头摩根士丹利推迟至2027年，并且预计海上石油库存减少1.68亿桶，再加之美国战略石油储备释放将在9月后结束，意味着原油市场正由地缘风险溢价转向可验证的实物供应缺口;虽然美加关税冲突可能削弱北美经济增长与石油需求，但短期仍不足以抵消库存下降和中东出口，尤其是成品油出口大幅收缩。

随着摩根士丹利预期布伦特原油重返100美元关口的概率正在加速上升，能源生产商与炼油商可能继续受益，而高油价对通胀和长端美债收益率的传导则会压制高估值成长股;对于原油多头以及能源股多头仓位来说，主要反向风险则是中东停火、出口快速恢复或贸易战引发更强的需求破坏。

战略储备缓冲退潮，中东复产延后，布油重返三位数倒计时?

随着原油和成品油供应下降以及库存大幅减少，石油供给市场正在显著趋紧，促使摩根士丹利延后对中东石油供应恢复时间的预期，并上调布伦特原油价格预测，预计布伦特原油即将升至100美元。

摩根士丹利这份研究报告发布时，布伦特原油价格约为每桶92美元，已从近期低点回升。摩根士丹利指出，供应下降以及中东石油流动中断可能持续更长时间，是推动油价上涨的关键因素。

截至发稿时，北美原油定价基准——WTI原油期货价格下跌1.8%，至每桶85.48美元;国际原油交易价格基准——布伦特原油期货价格下跌1.39%，至每桶93.04美元。

原油库存也在持续下降。从7月13日至报告发布时，摩根士丹利分析师团队表示，随着霍尔木兹海峡与曼德海峡的外国运输船都在面临军事打击威胁，全球海上石油库存大幅减少了1.68亿桶——即全球油轮所载在途石油与浮仓合计大幅下降，相当于每天约减少470万桶;陆上库存同样有所下降。

“海上石油库存”(Oil-on-Water)是指已经装入油轮、但尚未卸入陆上油库或炼厂的原油及成品油。它通常包含两部分：一是正在生产国与消费国之间航行的在途库存(Oil in Transit);二是在海域装满石油后长期锚泊、等待买家或合适价格的浮式库存(Floating Storage)。国际能源署(IEA)也将其定义为海运途中或停泊油轮内用于临时储存的石油。

中东出口量已经大幅回落至3月至4月时的水平附近;与此同时，美国战略石油储备所能提供的缓冲正在显著减弱，相关释放预计将在9月之后结束。

摩根士丹利目前预计，中东供应恢复过程将一直延续至2027年较后阶段，使石油市场在2026年第四季度和2027年第一季度持续处于供应严重短缺状态。该机构将第四季度布伦特原油价格预测上调至每桶100美元。

摩根士丹利在最近研究报告中将布伦特2026年第三季度的价格预期从此前的每桶75美元上调至90美元，第四季度进一步调高至100美元，同时将2027年第一季度及第二季度的预测分别上调至95美元和90美元。

该机构分析师团队还指出，炼油环节的限制目前正在大幅制约原油需求;但创纪录的炼油利润率以及约每桶92美元的布伦特原油价格，仍为原油进一步上涨留下充足空间。

中东地缘政治局势走向失控?

截至2026年8月24日，美伊冲突并未进入稳定停火，而是由高强度军事打击转向“海上封锁+航运管制+极限经济施压”的复合对峙：此前两轮临时停火均告破，特朗普明确表示暂无对伊谈判安排;伊朗总统佩泽希齐扬虽释放“以力量与尊严结束战争”的信号，但德黑兰仍将解除港口封锁、取消制裁和停止军事威胁列为重开霍尔木兹海峡的前提。

换言之，双方外交表述有所软化，但双方尚未形成可执行的停火框架，美国仍准备长期维持海上封锁，伊朗则继续以海峡通航和能源供应作为核心谈判筹码。

双方的最新“出招”已经转向相互扼杀现金流与能源运输：美国财长贝森特准备推出所谓“史上最严厉”制裁，并以二级制裁威胁继续向伊朗提供贸易和金融生命线的第三国，重点施压伊朗石油买家及结算网络;伊朗则将45艘油轮列入黑名单，威胁对违反其霍尔木兹海峡通航规则的船只处以罚款、扣押乃至没收货物，并追究船对船转运交易方。对全球金融市场而言，这是一种典型的非对称供应风险结构：外交信号可以暂时压低油价，但制裁升级、船舶扣押、保险费用飙升及中美围绕伊朗石油贸易的摩擦，使布伦特原油、柴油裂解价差和航运风险溢价仍易涨难跌;真正的尾部风险，是一次误判把经济战重新升级为大规模直接军事冲突。

对于全球能源运输至关重要的霍尔木兹海峡仍然接近选择性且事实性的伊朗军队方面半封锁——周日仅4艘大宗商品船舶通行，整体活动较战前低约90%，伊朗还将45艘油轮列入黑名单并威胁扣押、罚款或没收货物;曼德海峡则面临伊朗政府支持的胡塞武装宣布的海上封锁及导弹、无人机袭船风险，但周日仍有24艘船舶通过。两大对于全球能源体系至关重要的海峡尚非法律意义上的全面关闭，却已足以推升原油与成品油供应溢价、战争保险费及绕航成本。