金吾财讯 | 交银国际研报指，华润啤酒（00291）2026年上半年录得收入同比增长1.2%至242亿元（人民币，下同），其中啤酒业务收入同比增长2.2%，整体表现稳健。啤酒销量同比增长1.7%至660万千升，优于同业表现；次高档及以上产品销量同比增长超过10%，高端化趋势延续。利润端，包材等成本上涨对利润释放形成一定拖累，同时白酒业务仍处于调整阶段；最终剔除深圳总部相关收益影响后，上半年EBITDA同比下跌约1.2%。短期来看，3季度以来的台风及降雨对部分核心销售区域旺季需求形成扰动，或增加下半年销售的不确定性。同时，考虑到原材料成本上涨令啤酒业务利润率提升节奏慢于此前预期，且白酒业务仍处于调整阶段，该机构下调公司2026-28年经调整净利润预测3-6%，并下调目标价至32.00港元。总体来看，公司啤酒主业总体表现稳健，高端化的长期趋势未变；同时，公司经营性现金流及净现金充裕，管理层提到中长期其派息率有望逐步提升至60%，并向70%方向推进，股东回报有望持续改善。因此，华润啤酒仍是该机构啤酒行业首选，维持买入评级。