Pete Schroeder

路透华盛顿8月27日 - 华尔街最具影响力的几家银行多年来并肩作战，力求放宽资本监管规则，但就在胜利在望之际，这一联盟却出现了裂痕。

据公开文件及四位知情人士透露，随着美联储即将完成对资本规则的全面改革 (link)，摩根大通 JPM.N、美国银行 BAC.N、高盛 GS.N 和摩根士丹利 MS.N 正因一项涉及数十亿美元利益的微调而产生分歧。

争议焦点在于美联储对全球系统重要性美国银行（GSIBs）征收的资本附加费。今年3月，美联储提议 (link) 进行调整，称此举将使附加费更加 风险敏感 ，具体措施包括修订对回购协议和商业票据等短期批发融资的处理方式——监管机构认为，在市场压力期间，此类融资容易枯竭。

知情人士称，这一举措令摩根大通和美银的高管们感到意外——这两家美国最大的贷款机构拥有充足的存款资金——因为这将使商业竞争对手摩根士丹利和高盛受益，而这两家机构更依赖短期批发融资。在摩根大通和美银高管看来，这一预期结果似乎与共和党总统特朗普（Donald Trump）领导的监管机构主张资本减免的关键理由相悖——即促进对实体经济的贷款 (link)。

一般而言，银行的资本水平有助于决定其能够支持多少贷款和交易，以及能向股东返还多少现金。

尽管该提案总体上降低了银行的资本要求，但摩根大通在6月致美联储的一封信中估计，由于融资规则的调整，该行将错失130亿美元的额外资本减免，而美银则将错失90亿美元。与此同时，摩根大通表示，高盛和摩根士丹利都将因此获得10亿至20亿美元的额外减免。 华盛顿倡导组织“更好市场”（Better Markets）也得出了类似结论，认为高盛和摩根士丹利将获益最多。

这种分歧已在华尔街巨头之间引发了最后时刻的内讧，这可能会使美联储在明年之前敲定改革方案的努力变得复杂——预计届时民主党将控制众议院，并加强对特朗普（Donald Trump） (link) 监管机构的监督。

“他们将不得不做出选择，”“更好市场”的银行业政策主管阿佩尔（Christopher Appel）说道。他所指的是美联储官员——他本人曾在2019年至今年3月期间供职于美联储。随着政府对联邦机构进行大刀阔斧的改革，阿佩尔是今年离开美联储的众多官员之一。

他表示，在监管机构削减整体资本水平之际，附加费是现存的关键保障措施之一，且拟议的修订将更能准确评估融资风险。

“美联储必须把这件事处理好，这一点至关重要。”

美联储、摩根大通、高盛和摩根士丹利的发言人均拒绝置评。美国银行的一位发言人表示，该行支持“能够促进面向普通民众的贷款、创造就业机会并提高住房可负担性”的改革。

美联储最后时刻的博弈

知情人士称，尽管银行方面支持美联储的资本改革，但同时也看到了一个难得的机会，可借此将自身收益最大化。

据知情人士透露，摩根大通和美国银行的高管一直在游说美联储官员——有时甚至举行联合会议——试图阻止该提案的通过。据知情人士及公开评论称，这些银行的主要论点是，新公式可能会限制其放贷，并可能损害经济，同时助长风险较高的交易活动。

“按照提议，美联储将激励交易活动，而非对小企业和客户的放贷，”摩根大通商业银行业务主管巴伦（Stevie Baron）上周在一篇博客中写道。

与此同时，据知情人士及这两家银行的意见书显示，高盛和摩根士丹利正敦促美联储尽快敲定该变更，它们在意见书中同样认为，此举将提高该规则的风险敏感度。

美联储公开的备忘录显示，自3月以来，摩根大通和摩根士丹利的高管已分别至少四次与美联储官员会面，讨论全球系统重要性银行（GSIB）提案。

这四位因讨论敏感监管问题而要求匿名的消息人士表示，目前尚不清楚哪一方将占上风。路透报道称 (link)，美联储负责监管事务的副主席鲍曼（Michelle Bowman）已要求银行限制反馈意见，其中三位消息人士 表示，他们认为她将严格遵循当前草案，部分原因在于她希望在年底前完成该规则的制定。

银行多年来一直争取修改该附加费

美联储是在2007年至2009年金融危机后制定了全球系统重要性银行（GSIB）附加费的。该附加费最初由五个权重均为20%的系统性风险因素组成，其中包括短期批发融资。

全球系统重要性银行（GSIBs）多年来一直联合推动修订该规则，认为其过于严格且未能充分衡量风险。但这一努力直到2022年美联储启动资本规则全面审查时才取得进展——此举引发了业界前所未有的团结抵制，促使美联储提议 (link) 修改附加费并放宽其他拟议的资本规则。

目前，美联储将短期批发融资作为风险加权资产的比率进行计量。虽然这有助于实现各全球系统重要性银行（GSIBs）之间的可比性，但这也导致短期批发融资在整体计算中的权重升至约30%。为纠正这一情况，美联储提议取消该比率，转而直接计量短期批发融资的绝对敞口。

这对短期批发融资比率较高的全球系统重要性银行（GSIBs）而言是一大利好。根据2026年的联邦数据，短期批发融资占摩根士丹利负债的37%，占高盛负债的30%。对于美国银行而言，这一比例为24%，而摩根大通则为21%。

据其中两位知情人士透露，摩根士丹利在推动这一融资规则调整方面尤为积极。该公司在意见书中指出，此项调整可通过减少银行交易政府债券所需预留的资本金，从而提升国债市场的流动性——该市场在确定贷款利率方面发挥着重要作用。

高盛在其意见书中辩称，这一调整“将形成一种更透明且更具经济基础的衡量标准”。