金吾财讯 | 自2024年8月AI产业快速普及以来，英伟达（NVDA）盈利爆发带动预期市盈率持续下行，估值回落趋势在2026年进一步加速。当前英伟达预期市盈率为24倍，仅略高于标普500指数21倍的整体水平，而英伟达属于美国市场增速第一梯队的科技企业，估值对比形成明显反差，周二盘前该股上涨1%，收盘报208.48美元，跌幅2.91%。摩根大通数据显示，伴随股价持续走高，英伟达远期市盈率自2021年高位一路下行。市场将英伟达逐步视作成熟型科技巨头，企业体量扩大之后，想要获得高投机属性估值需要更强的业绩兑现。同时投资者开始定价多重潜在周期风险，包括下游云计算资本开支消化进度、地缘贸易政策变动、供应链瓶颈约束，压制估值进一步抬升。摩根大通分析师哈兰?苏尔在财报前瞻报告中提示，即便公司业绩指引持续超预期，也不一定带来股价短期上行。复盘过去四个季度，英伟达收入指引平均较市场一致预期高出4%，但财报后7?30个交易日股价平均下跌3%?5%。想要打破当前估值约束，英伟达需要持续交出超预期经营数据，支撑市场给到更高的远期估值倍数。AI产业链需求持续性、资本开支节奏将会持续决定公司估值中枢的变化。