金吾财讯 | 广发证券发布研报指，中国民航信息网络（00696）发布26H1业绩，收入与利润略超预期。26H1收入41.12亿元（人民币，下同），同比增长5.6%；毛利率61.6%，同比提升2.8个百分点；归母净利润15.43亿元，同比增长6.6%，归母净利率37.5%。航空信息服务业务收入23.52亿元，同比下滑1.7%，主要受客流增速放缓及汇率影响。26H1公司处理国内外航司总量约3.72亿人次，同比增长0.3%；其中内航系统处理量同比+0.3%，内航内线同比-0.5%，内航国际线处理量同比+6.2%；外航系统处理量同比+0.7%，较25年全年同比-4.7%明显改善并恢复正增长。其他业务方面，结算及清算业务收入4.54亿元，同比增长11.4%，受结算清算业务量及国际业务量增长所致；航旅智能产品收入4.42亿元，同比增长14.9%，来自客户IT服务需求增加及产品拓展；机场数字化服务收入6.0亿元，同比增长43.5%，主要由于达到竣工验收条件的项目规模与数量同比增长；信息网络及数字基础设施服务收入2.57亿元，同比下滑8.9%，因分销信息技术服务业务量同比下降。暑期旅客量显著回升，7月公司处理总量同比+3.8%，其中外航处理量同比+8.1%；8月1日至18日国内航线旅客量同比约+13%，出入境航线旅客量同比约+2%。广发证券预计26-28年AIT业务随旅客量增长而稳步增长，航旅智能业务维持较高增速，整体收入实现小幅增长；费用率优化，预计归母净利润中高个位数增长。估值方面，选取Amadeus、Sabre等海外GDS公司及腾讯、金山办公、金蝶国际等国内软件公司作为参考，给予26年13倍PE估值，对应合理价值12.82港元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括外航复苏不及预期、航空出行需求放缓、系统集成项目进程不及预期、信用减值增加等。