金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，顺丰同城（09699）发布2026年半年报，上半年实现营业收入117.4亿元，同比增长14.7%；实现净利润3.49亿元，同比增长154.9%，业绩符合预期。研报指出，公司同城配送业务保持高增态势。2026年上半年同城配送业务收入达71.89亿元，同比增长24%，其中B端业务实现收入57.22亿元，同比增长28%。主要得益于全场景服务能力持续提升及客户规模扩大，上半年平台活跃商家数量达123万，同比增长44%。场景覆盖能力持续深化，餐饮领域以中立第三方身份为连锁品牌提供多渠道订单管理与配送，相关合作收入快速提升；零售端优化前置仓即时配送方案，商超收入同比增超50%，同时拓展闪电仓，美妆、生鲜等非餐饮品类增长突出。盈利能力方面，上半年公司落地“AI+无人”战略，搭建全场景AI智能体体系，实现全链路提效。无人配送网络持续扩张，截至上半年无人车网络已覆盖全国124个城市，运营车辆规模超1000台，月均活跃行程数超6万趟。受益于规模效应提升、精益化骑手运营、全链路提质增效及AI技术应用，上半年毛利达8.23亿元，同比增长20.9%，毛利率为7.0%，同比提升0.3个百分点。

26年上半年公司收入高质量发展，规模效应持续释放，申万宏源维持公司26E盈利预测，考虑到最后一公里收入放缓、外卖退坡等影响，下调27E28E盈利预测，预计2026E-2028E公司归母净利润分别为4.52/6.52/7.87亿元（原27E28E盈利预测为7.55/9.54亿元），同比分别增长62.72%/44.34%/20.59%，对应PE分别为15x/10x/8x，维持“增持”评级。

风险提示：即时配送需求下降风险；大客户流失风险；电商平台战略变化；监管政策变化；成本增长超预期。