作者 宿泱韫

路透北京9月4日 - 在国内车市持续承压之际，海外市场正日益成为中国汽车制造商的重要增长引擎；出口保持双位数高增，部分车企海外销量更实现成倍增长，对冲了内销放缓压力，并带动多数车企上半年营收实现增长，仅少数车企录得下降。

随着海外市场贡献度持续提升，多家车企已立下颇具雄心的扩张目标；然而，全球贸易壁垒升高、本地化投入增加、汇率波动等多重挑战不可小觑，在上半年人民币汇率升值背景下，车企汇兑损失激增，并拖累净利普遍双位数下滑。

路透统计的几家中国汽车出口龙头企业半年报显示，今年上半年海外汽车销量同比增速介于45%至3.7倍，在总销量占比从27%至70%不等。零跑汽车9863.HK增速最为亮眼。

“出口成为驱动车企盈利增长的核心。”国金证券分析师徐慧雄最新发布的汽车行业中报总结称，出口的高增有效对冲上半年内销整体大盘下滑以及原材料成本上涨对盈利的负向影响。

他指出，上半年乘用车整体出口销量同比增长73%、在行业总销量中占比达到34%，且普遍较内销具有更好的盈利性。中汽协的数据则显示，上半年汽车出口同比增65%，其中新能源汽车增速达1.2倍，与总销量下降4%形成对比。

出口的强劲表现促使不少车企上调目标，富瑞援引上汽集团业绩电话会称，2026财年海外全年销量目标自此前的120-130万辆上调至135万辆以上，即便剔除海外工厂生产的10万辆以上规模，国内整车出口（CBU）依旧实现可观增长。

比亚迪002594.SZ1211.HK年初定的目标130万辆之后亦被调高，中金公司周三报告预计奇瑞、比亚迪2026年出口量有望达到200/180万辆以上，实现高双位数增长；吉利全年出口量目标从64万辆提升至92万辆，同比翻倍以上增长；零跑全年出口量冲刺20万辆目标，同比实现三倍以上增长。

吉利汽车0175.HK董事长安聪慧在半年报业绩会上表示，吉利汽车长期的战略是实现约三分之二的销量来自于海外市场。

**顶着逆风前行**

在内销疲软之际，海外收入力撑主要车企上半年营收持稳，路透统计的车企中仅长安汽车000625.SZ和比亚迪营收下降约一成，其他均有不同程度的增长。

然而，海外扩张并非坦途，除要应对越来越高的贸易壁垒外，上半年人民币强势升值带来的汇率管理挑战首当其冲。多数车企皆因汇兑损失致财务费用大增，进而拖累净利润下挫，仅有零跑汽车9863.HK一家录得六倍增速。

长城汽车601633.SS对于净利同比降六成解释称，主因海外税收政策补贴收益收回延期以及汇率波动；比亚迪指出，净利润降两成主要系新能源汽车业务减少及汇率波动产生的汇兑损失所致；长安汽车000625.SZ亦归因于销量下降和汇兑收益减少，并公布扣除汇兑收益影响后的净利润同比增长12%。

吉利汽车称，若剔除期内外汇汇兑税后净亏损以及非金融资产减值亏损，核心利润同比增长46%。

国金证券徐慧雄对13家A/H上市样本车企统计显示，上半年合计归母净利润同比下降47.2%、环比增长5.5%；由于汇率波动产生的汇兑损益影响较大，对汇兑影响进行还原或选取车企披露的核心归母净利润进行计算，还原后合计归母净利润同比减少2%、环比增长16%。

路透统计的车企半年报显示，上半年全数录得汇兑损失，而上年同期除零跑小幅损失外，其他均录得收益。今年上半年人民币强势上涨，兑美元即期CNY=CFXS累计升值3%，同期美元指数.DXY也升值3%，人民币汇率CFETS指数则累计升值5.05%。

多数车企已开展外汇套期保值缓解汇率风险，然而相对于高速扩张的海外业务体量，套保的对冲力度较为有限。上汽集团600104.SS上半年通过远期结售汇实现交割收益2,485万元，比亚迪上半年以套期保值为目的的衍生品投资合约实际收益为4.8亿元。

零跑汽车则称，公司以人民币作为功能货币，并相信其目前不会因其经营活动而产生任何重大的直接外汇风险。截至6月30日公司并无持有任何金融工具作对冲用途。

海外市场仍被普遍视为中国车企的重要增长来源，但从上半年业绩看，出口增长并不必然转化为利润增长。随着全球业务版图持续扩张，汇率管理能力的重要性正不断提升。（完）

（路透上海张金栋对本文亦有贡献）