本文作者Gabriel Rubin为路透热点透视专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透华盛顿9月1日 - 美国财长贝森特经过8月一番“金融工程”操作后，得到的回报却是债券市场遭遇抛售。周二，当他在北卡罗来纳州阿什维尔主持20国集团(G20)财长和央行总裁会议时，美国、日本、德国等国的长期公债收益率飙升。这场市场动荡源于一系列复杂因素，包括不断扩大的财政赤字、伊朗局势和贸易战带来的通胀压力，以及市场对美国财政和货币当局信誉的担忧。若想遏制局势恶化，特朗普政府恐怕无法仅靠重新包装关税收入、打击欺诈和促进经济增长等老调重弹的措施。

今年夏天，贝森特重新戴上了对冲基金经理的帽子。首先，他动用外汇储备来稳定日圆汇率，随后又将美国财政部的公债回购规模扩大一倍，以阻止长期公债遭抛售。然而，这些努力收效甚微：日圆依然疲软，30年期美国公债收益率仍徘徊在5.2%左右。

与其试图修正市场扭曲，财政部更应该倾听市场发出的信号。眼下，市场正在对财政和地缘政治局势发出警报。美国2026财年的预算赤字高达2.1万亿美元，而且明年情况可能进一步恶化。特朗普减税政策导致财政收入减少，而国防预算则因伊朗战争相关支出而急剧膨胀。按政府申请额度计算，国防开支可能升至1.5万亿美元。

投资者似乎并不担心美国会违约，或通过大规模印钞来避免违约。经通胀调整后的债券收益率暗示，未来10年美国年均通胀率为2.3%，与历史水平基本相符。但如果赤字无法得到控制，最终仍可能导致经济过热。图：美国出现财政赤字已超过20年

贝森特已承诺推出削减赤字计划，但其内容本质上仍是白宫当前政策的延续：增加关税收入、打击社会福利项目欺诈，以及依靠经济增长改善财政状况。这一方案显然难以令人信服。负责联邦预算监督的负责任联邦预算委员会(Committee for a Responsible Federal Budget )认为，即便新一轮贸易关税能够经受住法律挑战，对60个国家征收最高达12.5%的关税，也只能略微减缓国家债务增长的轨迹。

与此同时，根据美国政府估算，社会福利项目中的欺诈和不当支付总额可能也仅略高于2,000亿美元。

因此，解决问题的希望只能来自其他方面。至少在短期内，国会不会有所作为，因为在11月中期选举之前，削减赤字并不在议事日程上。剩下唯一能够发挥作用的便是美联储。虽然美联储主席沃什对财政预算没有发言权，但他可以通过进一步收紧金融环境来为经济降温。市场目前预期美联储9月将加息。这或许无法消除8月留下的烂摊子，但至少是一个开始。