作者：布莱恩・索齐

　　切莫忽视债券收益率的持续上行，否则将自担风险！

　　从历史统计来看，9 月历来是市场表现最差的月份之一。卡森集团的数据显示，自 2006 年以来，标普 500 指数在 9 月的平均回报率小幅为负。

　　进入 2026 年 9 月才第一天，市场就提醒我们，小幅负收益，甚至更糟糕的行情，有可能再度上演。而这一次，动荡的债券市场成为导火索。

　　全球主权债券抛售潮今日进一步加剧，其猛烈程度应当警示大大小小每一位投资者。美国 10 年期国债收益率 —— 全球最重要的利率，决定了抵押贷款、汽车贷款、信用卡的定价 —— 刚刚创下 2025 年 1 月以来的新高。

　　30 年期美债收益率徘徊在近二十年高位，这对于做长期财务规划的人而言绝非利好。

　　而当下最值得警惕的一点：债券收益率正在全球范围内步步走高。

　　日本 10 年期国债收益率自 1996 年以来首次突破 3%；英国 10 年期国债收益率创下 2007 年年中之后新高；德国 10 年期国债收益率重回 2011 年欧债危机顶峰时期的水平。

　　受此影响，美国主要股指早盘全线下跌。

　　米勒‑塔巴克策略师马特・马利在研报中写道：“今年以来股市可以无视债市的波动。但过往经验告诉我们：高收益率对股市的影响，不是不发生，只是时候未到。”

　　美国、日本、英国、德国债券同步遭到抛售，这绝非巧合，而是一个明确信号：全球投资者正在对各国政府管控债务、抑制通胀、维持财政健康的能力失去信心。

　　BCA 研究机构分析师表示：“股票在不同利率环境下都可以取得正收益，无论收益率上行还是下行。关键在于是什么因素驱动利率变化。当市场焦点是通胀时，股票与收益率往往呈负相关；当焦点是经济增长时，二者通常为正相关。因此股市可以承受收益率缓步抬升，但难以应对收益率的急剧飙升。反过来，虽然收益率下行在估值层面利好股市，但收益率快速跳水，往往预示企业盈利将会走弱。”

　　动荡的 9 月行情就此拉开序幕！