金吾财讯 | 中国银河证券表示，家电板块Q2业绩降幅收窄，盈利能力受多重因素影响：1）2026Q2，SW家用电器板块收入/归母净利润分别同比-0.1%/-5.2%，较2026Q1的-0.2%/-8.1%降幅收窄，主要源于Q2相较于Q1的低基数压力，以及部分企业在Q2的一次性收益，如美国关税退税、投资带来非经常性损益等；毛利率同比-0.5pct，较Q1的同比-0.1pct压力扩大，金属类大宗原材料及存储价格同比大幅上涨拖累毛利率，原油价格于2026Q2回落后对成本压力减轻；财务费用率同比+1.7pct，提升幅度与Q1保持一致，人民币继续升值导致财务费用率同比大幅提高；销售净利率同比-0.5pct，降幅较Q1略有收窄。2）内销仍受地产后周期及国补退坡影响承压，但龙头表现优于行业整体，市场份额提升；外销表现好于内销，海尔南亚及新兴市场增长对冲美国市场压力，美的海外OBM发展成效显著，清洁电器和彩电行业的中国品牌继续在海外快速增长、提升份额。3）整体来看，彩电和清洁电器龙头表现更优，内销逆势增长，外销继续保持较好表现，收入利润均实现增长；厨卫电器、厨房小家电、照明设备表现较差，Q2利润继续大幅下滑；白电收入利润同比个位数降幅，较Q1降幅扩大，但龙头的国际化和B端布局支撑业绩表现。4）展望后续，2025H2国补开始退坡，2026H2同比基数压力开始减弱，且将于Q4迎来低基数，行业内销有望恢复增长；成本端或将继续面临原材料价格及汇率压力。