金吾财讯 | 交银国际研报指，认为阿里巴巴（09988/BABA）1QFY27 （6月季度）业绩会给出较乐观的基调，AI板块方面，管理层预期AI云业务27财年2-4季度收入同比增速~50%（由6月季度~45%加速 ），同时， AI实验室的EBITA 6月季度亏损约138亿元（人民币，下同），公司预计后续有望逐步收窄至近100亿元。电商板块方面，该机构认为EBITA水平未来两年有望往1,800-1,900亿元的均值回归。即时零售业务的单位经济模型（UE）持续环比改善，主要驱动力包括平均订单价值（AOV）稳步提升，以及补贴力度趋于理性。该机构预期 FY27即时零售板块亏损可望同比缩窄40-50%。公司在业绩后增发7.1 亿股融资800亿港元，摊薄约3.6%，融资用途将全数用于AI相关投资。该机构认为在公司以增发方法融资能快速补充内部资源，在算力采购的竞争下保有优势。该机构认为公司在电商盈利基本盘转趋稳定，AI云/应用有望共同带动整体盈利增长。该机构预计阿里27/28财年的Non-GAAP盈利同比+59%/35%。该机构以分部估值法得出最新目标价172美元/169港元（9988 HK/买入）: 对公司AI云/AI 实验室业务以5倍2027年预测市销率作估值标准，电商集团则以1.3倍2027年预测市销率作估值标准，并加上其它分部、现金/投资等。维持买入。