FX168财经报社(亚太)讯 日本10年期国债收益率周二(9月1日)一度触及3%，这是本世纪以来首次达到这一水平，也成为日本债券市场逐步恢复正常化进程中的一个重要里程碑。此前多年，日本基准借贷成本长期徘徊在接近零的水平。

日本10年期国债收益率周二一度上涨6个基点至3%，创下1996年以来最高水平。而就在大约一年前，这一收益率还只有当前的一半左右，凸显出日本利率环境变化之快。这种变化正逐步传导至日本经济，并对全球金融市场产生影响。

日本债市告别“央行定价时代”

自日本央行在2024年结束全球最后一个负利率政策以来，日本债券市场的运行机制已经发生巨大变化。

过去，日本国债价格很大程度上受日本央行政策主导，而如今，国内外投资者在价格形成中的作用明显增强。投资者开始更多依据通胀和经济增长前景，以及日本国债相对于其他资产的风险回报水平来决定买卖，而不再仅仅围绕日本央行政策进行交易。

“收益率上升会通过按市值计价损失对现有债券投资组合形成压力，但同时也为固定收益投资者创造了更具吸引力的入场机会，”纽约梅隆银行高级亚太市场策略师Wee Khoon Chong表示。“日本国债正在重新成为一种值得认真配置的资产。”

尽管日本央行目前仍持有规模庞大的日本国债，但更高的收益率正在吸引日本国内机构增加配置，同时全球资金也越来越积极地参与日本债市交易。国际投资者目前约占日本国债月度现券交易量的三分之二，而2009年这一比例仅为12%。

日本债市波动正在外溢全球

与此同时，全球债券收益率整体都在走高，进一步加剧市场波动，而这种波动既会传入日本，也会从日本向海外市场扩散。今年1月，日本国债市场曾出现一轮明显动荡，同时日元剧烈波动，并推动美国、英国和德国等主要经济体的利率面临上行压力。

日本债券收益率走高，也反映出这个曾长期陷入停滞的经济体正在重新经历通胀回升。目前，日本企业利润大幅增长，工资水平也持续上升。对于日本政府而言，接下来的挑战是确保经济增长能够转化为足够的税收收入，以覆盖随着债券收益率上升而不断增加的融资成本。

在这一背景下，日本财务省正在下一财年初步预算申请中寻求创纪录的36.6万亿日元（约2300亿美元）资金，用于偿还债务相关成本。

周二，在一场10年期日本国债拍卖显示需求与过去12个月平均水平基本一致后，日本10年期国债收益率从盘中高点有所回落。

日本央行加息预期迅速升温

随着投资者加大押注日本央行很快将再次加息，日本短端和长端国债收益率均持续上升，而下一次加息最早可能就在本月或下个月。日本首相高市早苗领导的政府据称支持日本央行近期加息，以应对持续疲软的日元；与此同时，美国财政部长斯科特·贝森特表示，他预计日本央行行长植田和男将在货币政策方面“做正确的事”。

隔夜指数掉期市场显示，日本央行在9月采取行动的概率约为92%，而市场对10月加息的定价已经超过100%。

财政扩张也在推高日本收益率

更广泛的财政担忧同样反映在不断走高的日本国债收益率之中。高市早苗已经公布了一项规模空前的支出计划，旨在重塑日本经济，但对于降低食品消费税后所产生的财政缺口，日本政府目前仍未明确具体融资方式。随着收益率不断上升，投资者对日本政府进一步扩大借债规模的前景也变得越来越敏感。