智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，负债表扩张共同推动ROE回升，其中经营杠杆升至6.06倍，成为本轮证券业ROE上行的重要增量来源。自营成为业绩增长核心支柱，业务模式由方向性投资向多元客需业务持续升级。随着自营、财富管理、投行及国际业务加速升级，资本实力、牌照资源、投研与客户基础更强的头部券商业绩韧性有望持续优于行业。

东方证券主要观点如下：

业绩高增叠加杠杆提升，券商ROE加速修复

1H26上市券商实现营业收入3,715.3亿元、归母净利润1,672.2亿元，同比分别增长43.9%/48.7%，净利率升至45.0%;年化ROE达10.5%，同比提升2.76 pct。盈利能力改善与资产负债表扩张共同推动ROE回升，其中经营杠杆升至6.06倍，成为本轮ROE上行的重要增量来源。

自营成为业绩增长核心支柱，业务模式由方向性投资向多元客需业务持续升级

1H26上市券商自营业务净收入1,754.4亿元，同比增长48.9%，收入占比升至47.2%;年化自营投资收益率升至4.3%。科创及另类投资逐步兑现，同时头部券商加快布局衍生品、做市、跨境对冲及全球化资产配置，非方向性客需业务有望降低单纯依赖权益和FICC方向性头寸带来的盈利波动。

市场活跃度提升带动经纪与信用业务高增，资管业务同步改善

1H26上市券商经纪业务净收入998.9亿元，同比增长55.0%，成交放量有效对冲佣金率下行;利息净收入同比增长56.6%，融出资金规模同比增长62.6%，两融扩张进一步增厚信用业务收入。同期资管业务净收入同比增长29.9%，资管规模恢复增长、费率提升，行业继续由通道业务向主动管理和综合财富管理转型。

IPO持续修复，业务资源进一步向综合实力领先的头部券商集中

1H26上市券商投行业务手续费净收入同比增长24.1%，A股IPO融资规模同比增长65.3%;受上年大型银行再融资高基数影响，股权融资总规模仍同比下降40.7%，债券承销保持稳健。随着自营、财富管理、投行及国际业务加速升级，资本实力、牌照资源、投研与客户基础更强的头部券商业绩韧性有望持续优于行业。

风险提示

市场成交活跃度下降;权益及固定收益市场大幅波动;资本市场改革及监管政策变化;投行业务发行不及预期。