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Tom Westbrook/Amanda Cooper

路透新加坡/伦敦9月15日 - 周二，政府借贷成本升至2008年金融危机以来的最高水平，美国10年期国债收益率现已突破5%，这给迄今为止一直受益于经济韧性而得以缓冲的负债累累的借款人带来了更大压力。

七国集团（G7）主要经济体的10年期国债平均收益率达到4.285%，创下2008年年中以来的最高水平，比中东战争爆发前高出整整一个百分点。

冲突的扩大已使油价重新回升至每桶100美元以上，这给各国央行带来了加息以应对通胀的巨大压力——这也是债券收益率上涨的主要原因之一。 据货币市场预测，美联储预计将于周三实施自2023年以来的首次加息，而日本央行预计将于周五加息；欧洲央行上周已加息，并可能在未来数月内实施一系列加息举措。

债券抛售不仅推高了各国政府的新借贷成本，还导致其利息支出增加，从而挤占了社会、国防及其他项目的资金，进而引发了对其债务负担可持续性的质疑。

“如果经济增长率为6.5%，5%的收益率并不是问题。但如果经济增长率只有5%，而收益率却达到5%，那情况可能就大不相同了，”隆巴德·奥迪尔（Lombard Odier）首席经济学家萨米·查尔（Samy Chaar）表示。

10年期美国国债收益率突破5% (link)，这对全球各国的主权和企业借款人来说都是一个难题，因为该收益率几乎是金融市场上所有其他资产的基准。

虽然美国经济的增长速度可能足以支撑10年期借贷利率维持在5%以上，但其他国家却难以做到这一点。

前景不明

投资者面临的另一个问题是，美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）不赞成“前瞻性指引”，这意味着不确定性——进而导致市场波动性——正在加剧，投资者也不愿再对政策制定者给予善意推测。

“所有央行现在都正遵循这一‘无前瞻性指引’的新时代，只是在积累公信力和信任。而正如你现在在债券市场上所见，这种做法目前并未奏效，”做市商StoneX的欧洲、中东和非洲（EMEA）利率业务主管施里亚·萨马尔特（Shriya Samarth）表示。

“人工智能领域的资本支出给局面添了乱。还有财政方面的担忧。美国债务现已达到40万亿美元。英国和欧元区的债务与GDP比率创下历史新高，这些都加剧了局势的复杂性，”她说道。

周二早些时候，10年期美国国债收益率一度升至5.041%的高位，创2007年以来新高，交易员们正等待美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在国会作证时的表态。

今年全球股市大幅上涨，领涨的是人工智能热潮中的建设者、供应商和客户类股，该热潮不仅推动资本支出和借贷激增，也带动了盈利增长。

澳新银行（ANZ）驻新加坡亚洲研究主管库恩·戈（Khoon Goh）表示，债券收益率的上升或许无法抵消这些对股市的积极催化因素，但无疑构成了风险。

“如果收益率持续上升，那么必然会产生进一步的溢出效应，”他说。

过去几周，贝森特领导的美国财政部通过多种方式干预市场，试图遏制长期债券收益率的上升，包括 (link) 联合干预市场买入日圆，以阻止日本政府抛售美国国债；以及 (link) 增加政府回购债券的规模，但收效甚微。

澳新银行（ANZ）的Goh表示，本周债券抛售潮的部分原因还在于市场对美国短期利率预期 (link) 发生了变化。

日本10年期国债收益率 JP10YTN=JBTC 升至3%以上，创下30年来新高。

在德国，10年期基准收益率 DE10YT=RR 徘徊在3.55%，接近2009年以来的最高水平；法国10年期收益率 FR10YT=RR 则徘徊在18年高点附近；英国10年期收益率 GB10YT=RR 为5.45%，创下2007年以来的最高水平。

施罗德全球固定收益策略师詹姆斯·比尔森（James Bilson）表示，财政政策和债务可持续性对债券市场至关重要，目前美国收益率的上升尚不表明主权信用风险正在上升。

例如，信用违约互换所反映的美国主权债务违约风险对冲成本已降至2月以来的最低水平。

“综合政策过于宽松，无法实现2%的持续通胀，”他说。“简而言之，这就是当前债券市场疲软的根本原因。解决了通胀问题，许多其他问题也会变得容易得多。”