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　　文：捷诚能源首席经济学家闫建涛

　　近期油价上涨主要是受到极强厄尔尼诺现象、中东油气设施受袭和市场情绪影响。

　　目前市场存在四个明显背离。

　　一是现货与期货的背离。刚开战，纸货市场担心战争影响，期货价格时而高于现货价格。开战后，纸货市场在考虑战争结束的情景。而实货市场是实实在在的供需紧张，导致期现价差扩大。八月份隐含现货价格超过120美元，期货一度贴水现货，目前期货价格在补涨。因此本轮SC原油期货价格上涨本质上是期货价格向现货价格回归的过程，反映现货情况。

　　二是原油与成品油价格的背离。前段时间成品油明显强于原油，随着成品油继续上行的空间有限，原油价格补涨空间更大。

　　三是供应链中断与库存的背离。全球显性石油库存、美国商业原油库存和战略石油储备均处于低位，进一步放大了库存端的风险。

　　四是美洲市场和全球市场的背离。圭亚那、巴西、美国和委内瑞拉为主的西半球供应增量显著，部分缓解全球供需紧张状况。

　　国际油价宽幅剧烈震荡，涨跌切换极快，投资风险很高。与三月初行情相比，这次主要是市场情绪和资金驱动，从石油股票行情表现温和也可以得到验证，三月初上涨在几个交易日后快速回落，上海原油期货价格甚至低于国际价格。

　　国内原油期货具有良好的调整因素，供需基本面还是最核心的决定因素。国内终端需求偏弱，并不支撑油价持续单边上行。此外，国内库存具备一定的缓冲空间，能够部分对冲海外市场波动带来的冲击。

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