（来源：不良资产行业观研）

退休九个月后，郁亮收到了一份意料之外的“退休礼物”——一张限制消费令。

9月13日，长沙中院对万科及前董事会主席郁亮发出限消令，执行标的498万余元。郁亮不得乘坐飞机、高铁一等座，不得入住星级酒店，不得购房购车。一位执掌万科十年的老将，退休后的生活从一张法院传票开始了。

一纸限消令，揭开的是程序问题

这笔498万的执行案，立案时间是2026年3月12日。而郁亮卸任万科法定代表人的工商变更日期是3月19日——他退休在前，工商变更在后。法院按执行立案时登记的单位负责人信息，把郁亮一并列入了限消名单。严格来说，这是公司债务对法定代表人的“程序连带”，不是郁亮个人欠了498万。

但正是这个“程序连带”，比任何财务数据都更能说明万科当下的处境。一家公司的法定代表人，哪怕已经退休、已经辞去所有职务，仍然因为公司在任期间的一笔执行案被追到头上。这种“甩不掉”的连带感，是万科债务危机最真实的注脚。

万科到底欠了多少？

截至2026年6月30日，万科总资产9597.61亿元，总负债7439.55亿元，资产负债率77.51%。上半年营业收入701.69亿元，同比下降33.38%；归母净利润亏损149.51亿元，同比扩大25.15%。

但真正让人睡不着觉的不是亏损，而是债务结构。截至2026年3月底，万科账上现金约550亿元，而一年内到期债务高达1680亿元。缺口超过1100亿。

2026年6月至12月，万科到期公开债规模合计101.2亿元。

万科在半年报中表示，2026年至今到期的公开债已全部完成展期，并已完成首笔分期兑付，目前公开债均没有逾期。展期不等于消失，只是把压力往后推。

自2025年以来，万科已累计完成约485亿元到期公开债的本金偿付或风险处置，但债务的绝对值仍然巨大。

深铁的钱，还能撑多久？

万科能撑到现在，靠的是深铁持续输血。2026年6月，深铁再向万科提供不超过11.4亿元借款；7月，又追加不超过5.19亿元。截至2026年5月，深铁已累计向万科提供各类资金支持超过300亿元。

但深铁的输血有一个天花板。300亿也好，后续的追加也好，这些钱是用来“还债”的，不是用来“经营”的。万科管理层在股东会上承认，“经营层面尚未有实质性改善，债务和流动性依然承压”。一个靠股东借款维持流动性、靠展期推迟兑付的公司，离真正的“上岸”还有很长的距离。

郁亮的限消令，本质上不是他个人的问题。它是万科债务困境在个人层面的一次“溢出”——公司的问题，最终会落到具体的人身上。哪怕这个人已经退休、已经离开。掌舵万科十年，郁亮没有等到一个体面的告别。而万科的债务化解，也远没有到可以松一口气的时候。