路透9月16日 - 政府公债收益率飙升，正推高美国经济各领域的信贷成本，并可能成为美联储制定货币政策时考量的因素；但分析师认为，美联储将抵制特朗普政府明确要求其出手支撑市场的做法。

市场之所以关注美联储可能介入，是因为美国财政部长贝森特近期罕见地积极介入，试图压低他认为与美国经济前景不相称的上升中的公债收益率。

美国财政部在债券市场面临的困境，正引发外界质疑：是否会要求美联储出手买进政府公债，以减少市场上的债券供给。此举可能有助于压低或限制公债收益率上升，进而降低政府及民间部门的借贷成本。

美联储观察人士认为，除非市场陷入严重动荡，否则美联储几乎不可能采取这类行动；尽管债券价格持续下跌，但迄今几乎没有迹象显示市场已陷入失序。不过，由于美联储主席沃什曾表示，在某些议题上愿意与财政部加强协调，因此相关猜测始终挥之不去。

贝莱德(Blackrock)债券投资长Rick Rieder表示，“美联储一项不成文的使命是关注金融情势。”他指出，美联储决策官员透过调整短期利率来影响债务融资成本，因此在制定任何货币政策决定时，债务成本必须是他们考量标准的一部分。

美联储周三预计将结束为期两天的政策会议，决策官员料将升息25个基点，将政策利率调高至3.75%至4.00%，因近期通胀数据仍然偏高。市场人士认为，此举可能有利于美国财政部，因为这将增强美联储抑制通胀的信誉，有助于长期债券收益率逐渐下降。

德意志银行周一发布的一项投资人调查显示，投资人认为，如果美联储目前升息，短期内公债收益率可能小幅上升；但如果美联储维持利率不变，长期公债收益率则可能进一步走高。

**保留政策工具**

大多数分析师认为，如果财政部进一步施压，要求美联储大规模买进公债以压低收益率，美联储决策官员不太可能接受。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，沃什“非常在意美联储的信誉，以及他自身的信誉”。他指出，财政部透过干预市场已损害自身信誉，而美联储主席“不会希望让美联储也被卷入其中。对美联储而言，利害关系甚至比财政部更高。”

支持美联储介入的理由在于其拥强大的货币实力。财政部的干预行动受到手头资金的限制；相较之下，美联储可以创造货币，理论上如果有需要，可以购买无限量的公债。

大规模买进公债的做法——即所谓的量化宽松（QE）——如今已成为美联储政策工具的一部分，最早是在2007至2009年金融危机期间采用，之后又在新冠疫情期间再次使用。

经济学家大致认为，过去的公债购买行动有助于稳定陷入困境的市场，显示美联储致力于实施刺激性货币政策，并可能使借贷成本低于其他情况下的水平。

在二战期间及战后重建初期，美联储曾应财政部要求，积极压低政府借款成本。但在1951年财政部-美联储协议（Treasury-Fed Accord）达成后，美联储停止了这种做法；该协议将政府债务管理职能与货币政策分离开来。

如果美联储如今依照财政部的要求买进公债，不仅将颠覆这项长期以来支撑美联储独立性的原则，也会与美联储致力于让通胀率回落至2%目标的努力相冲突。而市场普遍预期，为实现这一目标，美联储还需要进一步上调一次或多次短期政策利率。

此外，若要买进足量的公债以对收益率产生影响，也将导致美联储资产负债表大幅扩张，而沃什希望美联储目前达6.7万亿美元的整体资产持有规模进一步缩减。

此外，美联储内部部分人士认为，公债收益率走高有其合理原因，这也是反对美联储介入的理由之一。

纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)9月2日接受CNBC采访时表示，收益率上升“更多反映的是经济的强劲程度”，同时也与科技投资的大幅增加有关。他也不认为财政部的干预行动会影响美联储的政策，并指出，财政部所做的事情“并未增加我或我们制定货币政策的难度”。(完)