金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，地平线机器人-W（09660）把握行业高阶化趋势，多项市占率指标再创新高，并打开合资市场增长空间，维持“增持”评级，目标价5.41港元。研报结合2026年半年报下调2026-2028年收入预测至57亿元、86亿元、127亿元人民币，参考可比公司给予2026年12倍PS，目标价按1元=1.16港元换算。2026年上半年，公司实现收入20.5亿元人民币，同比+31%；实现归母净利润37.8亿元人民币。市占率方面，自主品牌ADAS份额首次突破50%，城区NOA计算平台份额跃居第二，智驾计算平台总份额稳居首位。合资阵营方面，与大众旗下CARIAD Estonia AS合资公司酷睿程基于征程6系列芯片和核心知识产权打造的全场景高级驾驶辅助方案已进入量产阶段，并将进一步支持城区NOA功能，将搭载于大众集团在华三家合资企业的七款全新电动化车型，计划自2027年起逐步拓展至更广泛的CEA序列产品矩阵。征程6B芯片于广汽丰田车型实现全球首发量产，标志着公司在丰田在华合资车型上的首个量产项目正式落地，推动公司成为合资车企智能化首选中国伙伴。公司坚持ARM+Android商业模式，通过向客户和生态合作伙伴授权核心底层技术，支持客户在硬件、算法、软件及系统层面自主开发。2026年上半年已透过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等边缘计算平台输出技术，进一步拓宽底层技术应用边界。风险提示：智驾渗透不及预期，乘用车销量不及预期，电子器件涨价。