作者 李宏薇

路透上海9月14日 - 中国8月新增信贷转正，但规模远逊市场预期，显示实体经济融资需求仍然偏弱。业内人士称，考虑到全球主要经济体货币政策仍偏紧，加之财政支持力度增强，短期内中国央行料继续以精准调控为主，降准、降息等重大工具一时料难现身。

国泰君安国际首席经济学家周浩认为，财政部日前宣布向大型金融机构注资，显示政策支持更趋精准，因此央行“短期内降准、降息概率仍然不大，主要还是依靠结构性定向政策。”

中国八家中央金融机构9月初集中披露增资计划，合计补充资本3,600亿元人民币，其中包括财政部将发行3,000亿元特别国债予以支持。本轮注资范围不再局限于国有大型商业银行，而是扩展至国有保险集团与政策性金融机构，这也是财政部首次系统性注资保险机构。

中国央行周一公布，1-8月人民币贷款增加10.44万亿元；据此计算，8月新增人民币贷款为600亿元，大幅低于路透调查中值的4,000亿元。当月末广义货币供应量(M2)同比增长7.5%，创下2025年3月以来新低，路透调查中值为7.6%；狭义货币供应量(M1)同比增长4.1%。

1-8月社会融资规模增量累计为23.91万亿元人民币，比上年同期少2.64万亿元。路透据此计算，8月社会融资规模增量为1.66万亿元，低于20,000亿元的路透调查中值，较上年同期少9,100亿元。

江南农商行首席宏观研究员李苗献表示，考虑到财政部向金融机构注资发挥效力的时滞，预计9月份信贷边际上可能有所改善。

美联储（FED）将在9月15-16日举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。高盛和摩根大通目前预计，美联储将于本周加息，此前一系列强于预期的通胀数据打击了市场对于物价压力将在无需进一步收紧政策的情况下持续缓解的希望。

**实体经济需求仍弱**

8月新增人民币信贷中，住户贷款继续录得负增长，企业贷款单月仅新增2,600亿元；在债券融资的支撑下，当月新增社会融资规模仍低于预期，显示实体经济需求偏弱的态势并未发生实质转变。

澳新银行中国资深策略师邢兆鹏指出，8月信贷低迷，反映了新旧动能转换以及化债影响。M2增速放缓至7.5%，则反映财政活动仍然有限。往后看，他维持此前判断，预计年底贷款增速降至4.9%，社融增速降至7.1%。另外，由于财政活动滞后，预计降准推迟至四季度。

“当前（中国）名义GDP仍在6%以上，短期内不太可能加大宽松力度。”邢兆鹏称。

不过中国央行主管媒体--金融时报援引业内人士指出，8月数据中，值得关注的是，社会融资规模增量结构正在发生变化，债券、股票融资增长较快，贷款增速相对放缓。

“这种结构变化并非短期的季节性扰动，而是需求侧经济结构转型、金融供给侧多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势。”金融时报报导称。

周二将出炉中国8月经济数据，路透综合约40家机构预估中值显示，中国8月规模以上工业增加值CNIO=ECI同比增速料回升至4.8%；1-8月固定资产投资CNUFAI=ECI同比预计继续下行，累计降幅进一步扩大至7.2%。8月社会消费品零售总额CNRSL=ECI同比增速略升至0.8%。（完）