（来源：木鱼ETF）

（注：以后复盘尽量盘后发，早报只做数据和隔夜动态分析）

周三科技强势反击，一扫阴霾！

我们上周五以来持续指出，蓝筹和避险周期主题表现弱于预期，加之高盛等投行风向变化，活跃资金将关注科技成长的低位配置机会。这几日大局符合预期，只是周三反击力度超预期。

短期如此，但视角不应这么窄！

两派ETF如何争？

其实市场的活跃资金，并没有什么产业情怀，在合适的时候去更容易抱团顺风的地方，就是他们的策略。而现在ETF按风格可分两派：金融红利能源一派、AI半导体新兴概念算另外一派，大多数时候要选一路。

踩对风格，90%的时候可无视市场牛熊，因为总有一帮人会找地方抱团。

如上图，从7月以来，活跃资金持续卖出两创为首的科技成长，调仓到金融、能源为首的避险和蓝筹低估值方向。8月科技主题超跌修复是，也未动摇低估值品种的走势，风格上并未明显重新切换。

而进入8月下旬，利率、美债、中东问题发酵，全球市场进入新的不确定周期。金融、红利们继续高举高打，对冲基金押注金融使蓝筹这一派再攀新高。

然而在9月初，高盛全面看多光模块，本我们认为是重大事件，这标志着机构资金开始关注科技成长的低位配置机会。接下来，油价大涨但能源板块涨不动，则表明避险情绪回落，活跃资金派发。

上周，美国通胀数据落地降低了不确定性，避险主题配置的价值进一步降低，这也是我们看好科技成长的主要原因。

接下来还剩一个主要的不确定性：FOMC（联储议息会议），周三资金抢先押注了！

主要指数收盘显著放量，科创50打出人气！

一方面是活跃资金阶段布局之后，今日要赚钱了，所以一波做多。当然从科创50ETF放量来看，或有大资金运作，但逻辑是畅通的。

ETF收盘涨跌来看，半导体上游、光模块集体、AI芯片主题领涨，此外游资品种卫星也很活跃。日本光刻胶涨价、外界评估东大光刻机进步也成为情绪因素。而工程机械领跌，则是老美发起调查导致，也对出海品种整体有负面影响。

资金量还是不足，所以一定是找景气强、共识高的方向。港股依赖外资，情绪没回归。养殖农业，我们分析过，难以与科技一起涨，博弈因素。

明早或见更明朗

另一方面，押注加息落地之后，超跌修复！

-市场押注美联储周三加息概率高达94%

-白宫经济顾问称加息将是错误，释放反对紧缩政策信号

-若美联储维持不变，将成30余年来最大"鸽派意外"

今晚议息会议，加息一次是符合预期，两次或略超预期，不加息才是不符合预期的新不确定因素。

而如果符合市场预期，那么银行、红利、能源这些老登们的配置价值又降低了，而且相对而言处于高位，这一派ETF压力就大了。相反，科技成长为首的超跌就还有惯性，小微概念也会从量化的风格因子受益。

但如果出现意外情况，加息节奏太猛、鹰声太响或者不加息，市场一乱就又要避险了。

所以，这周以来，活跃资金押注确定性将提升。

油价、美债收益率可当做风向，明早明确回落，则科技成长、小微还有惯性修复机会，否则今日涨幅可能回吐压力就大了。

相对而言，科技成长容错率较高的，还是双创（50）、消费电子、成长、工业母机等，小微概念容错高的有中证2000、科创200等可关注。

此外，油价如果继续回落，有色金属也有望出现有力修复，这些都是明早要关注的品种。

盘中其他可关注的消息。

【海外宏观】

- 美联储加息概率升至95%，市场定价本周加息25个基点，12月加息概率亦升至七成，就业数据强劲强化紧缩预期，沃什将主持新闻发布会。

- 10年期美债收益率突破5%创2007年以来新高，分析认为真正的压力或在12至18个月后显现，高利率将逐步暴露金融体系脆弱性，传导至住房、商业地产及高负债企业。

看明早欧美债收益率走势。

【机构观点】

- 摩根士丹利预测中国银行业净息差将较早企稳并自2026年起温和复苏，ROE稳定在约9%水平，偏好建行、中行；未来三年金融资产收益率有望回升50个基点。

- 中信证券看好PCB周期持续性，短期受益AI迭代放量及传统领域涨价，26H2业绩有望表现强势，中长期受益工艺材料持续迭代升级。

- 小摩维持宁德时代增持评级，目标价725港元，认为公司收购吉利旗下电池厂股权标志中国电池行业进入整合阶段。 

宏观数据弱化了金融的基本面。

【海外科技】

- 黄仁勋表示人工智能行业不需要新法律，安全与速度可以兼得

- 美施压墨西哥限制AI硬件非北美零部件，以防中企规避关税，AI硬件涵盖芯片、服务器等，今年已超越汽车成墨西哥对美出口头号商品。

易中天仍有未来风险，但老美产能没上来前大致还有修复机会。

【国产科技】

- 中国存储芯片技术差距大幅收窄，NAND仅落后韩国一年，DRAM落后两年，HBM落后三年，长江存储2027年将跃升至400层。

- 日本光刻胶巨头JSR、东京应化、信越化学宣布2026年10月起全球涨价，高端ArF系列涨幅15%-38%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%。

- DeepSeek V4.1 Flash发布，原生多模态、100万Token上下文、384K输出，七项测试中代码与智能体五项超V4 Pro。

- 智谱完成50亿美元再融资用于算力扩容，GLM-5发布后调用量暴增10倍，7月再完成40亿美元再融资。

- 字节跳动获296亿美元银团贷款用于经营含AI研发，公司估值超4000亿美元，员工限制性股票估值上调5%至每股241.35美元。

国产半导体，强景气共识

【港股（互联网）】

- 港股三大指数收涨，恒指涨0.5%，恒生科技指数涨0.47%，百度、阿里巴巴上涨，机器人概念股集体强势，汽车股普涨。

【储能/新能源】

- 中汽协：1-8月新能源汽车产销分别完成1066.8万辆和1065万辆，8月销量占比创新高达60.6%；8月新能源车出口52.6万辆同比增长1.3倍。

- 宁德时代股价跌超5%跌破300元创2025年9月以来新低，市场担忧车企去宁德化致订单流失；理想部分车型转向欣旺达，小米部分车型未沿用宁德时代电池。

- 电池级碳酸锂中间价报128600元/吨较上日下跌2750元/吨；郑商所橡胶期货大涨，A股橡胶板块集体涨停。

【商品】

- 煤价连涨中断港口库存攀升，港股煤炭股集体下跌，秦皇岛港Q5500动力煤报价987元/吨较前一日下跌2元，环渤海港库存增至2378.6万吨。

- 供给趋紧叠加需求回暖，钨供需紧平衡格局有望延续；A股钨板块表现活跃，翔鹭钨业、中钨高新等涨幅居前，年初至今两只个股涨幅超100%。

- 培育钻石股集体上涨，分析指出2026年成为金刚石半导体散热产业化元年，AI算力散热刚需爆发。

【商业航天】

- 东方空间引力一号遥三运载火箭在东海海域成功发射，将8颗千帆星座组网卫星与1颗EUHT技术试验卫星送入预定轨道，创我国单次海上发射载荷重量及轨道高度新纪录。

- 东方空间引力二号可重复使用大型液体运载火箭正在加速研制，预计2026年四季度首飞，近地轨道运力21.5吨，约为引力一号三倍以上。

- 箭元科技完成B++轮融资半年累计超23亿元，跻身国内商业航天独角兽；元行者一号Y1、Y2已齐套并完成首飞前30余项关键地面试验，计划年底具备首飞条件并验证回收。

【消费】

- 北京1-8月社会消费品零售总额8479.2亿元同比下降2.1%，扣除汽车类后下降0.1%；粮油食品、服装鞋帽、日用品类零售额分别增长4.3%、1.8%和1.1%。

- 中秋前夕月饼销量近乎腰斩，高端礼盒滞销销售额同比下滑超45%，主要门店8月14日至9月13日销售额同比下滑45.17%。

- 中秋国庆双节临近，国内旅游市场预订热度攀升，去哪儿平台中秋国庆等关键词搜索量环比上月增长167%，本周国庆机票酒店预订量环比增56%。

- 携程集团第二季度营收同比增长6%，净亏损约25亿元，业绩压力凸显。

【高端制造】

- 美对华线性液压缸发起双反调查，A股工程机械股重挫三一重工一度逼近跌停，山推股份跌超8%，柳工、杭叉集团、徐工机械跌超7%。

- 44家钢企包括宝武、鞍钢发布控产降库存倡议书，谴责超产行为确保完成全年目标，坚持自律控产降库存践行三定三不要原则。

大多数活跃资金已经押注今晚“利空出尽”，明早两派ETF高下可见！