专题：ATFX外汇专栏投稿

9月17日，ATFX汇评：今日19：00，英国央行将公布9月利率决议结果，市场预期其将维持3.75%基准利率不变，主要原因是当前的通胀水平不支持进一步紧缩货币政策。本次决议会发布会议纪要，但没有类似美联储决议流程当中的行长新闻发布会，侧面说明本次利率决议结果不会有超出市场预期的情况。

　　在国际油价不断上涨的背景下，英国能够有效控制通胀表现，部分原因在于对能源价格上限的设定。英国的Ofgem对家庭能源价格设定了上限，且每三个月调整一次，这导致英国的CPI价格变化滞后于最新的国际能源价格走势。不过，汽油和柴油价格并不在家庭能源账单上限范围内，价格变化能够实时的影响CPI数据。

　　图1，过去五年美国和英国的CPI年率曲线叠加-ATFX

　　从上图可以看出，美国CPI年率（灰色线）虽然和英国CPI年率共振性较强，但两者高低点出现的时间点并不统一，美国通胀转折点往往先于英国出现。8月份，美国的CPI年率为3.4%，已经远离2~3%的温和通胀区间；英国仅为3.1%，虽然也高于温和通胀区间，但尚未远离。另外，人工智能AI公司的高资本投入，对美国通胀率升高起到了明显的助推作用，而英国在这方面的通胀风险较低。

　　英国核心CPI年率仅为2.6%，已经连续四个月保持不变，除能源和食品外的通胀形势极为稳定，这也为英国央行保持利率不变提供了坚实依据。英国央行行长贝利表示，观察到国内通胀正在出现更广泛的放缓迹象，3.1%的最新通胀率“令人鼓舞”。贝利还提到，如果中东地区冲突导致能源价格对通胀产生二次统计，届时可能会不得不加息。

　　图2，十年期美债和英债收益率叠加-ATFX

　　英国央行加息与否，对GBPUSD的影响可能都不如预期的那么大，因为汇率走势主要和国债收益率差值有关，而非单一国家的利率。从上图可以看出，过去一周，十年期英国国债收益率与美债同向上涨一段时间后，开始迅速下跌。今日2：00美联储宣布加息25基点后，十年期美债收益率大幅上涨，而十年期英债收益率曲线依旧在下行。考虑到下午的英国央行利率决议大概率按兵不动，十年期英债收益率止跌反弹的可能性很低。随着英美国债收益率差值的扩大，GBPUSD中短期下跌概率较高。

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