金吾财讯 | 中国银河证券发文研究称，8月社零同比微增，能源和黄金价格抬升带动CPI回升：1）2026年8月，社零总额同比+0.4%，较7月的+0.6%回落0.2pct；1-8月，社零总额累计同比+1.1%，其中除汽车以外的消费品零售额同比+2.7%，汽车等大件耐用品消费仍是主要拖累。自5月社零低于预期之后，市场对消费需求偏弱已有充分预期；但7月以来，消费筑底特征开始显现；8月边际改善的广度继续扩大，16个限额以上品类中，有9个同比增速较7月改善。2）价格端出现回升，但内生动能有限。8月CPI同比+0.8%（较7月回升0.3pct）、环比+0.4%，本月CPI回升主要系能源与贵金属价格上行对表观通胀的阶段性抬升，并不意味着内需明显改善，服务项整体偏稳，食品项修复弱于季节性规律。

该机构指，8月中国消费出口继续改善，美国零售与消费信心仍走弱：1）据海关总署数据，美元口径下，2026年1-8月我国出口总值同比+19.3%；其中8月同比+25%，增速环比+1.1pct，已连续3个月实现同比20%以上的高速增长。其中8月消费类商品的出口额同比+12.1%，增速环比7月提升3pct，隔年比+2%；低基数效应下，消费各品类出口增长表现较好。2）美国消费信心环比继续走弱。9月美国密歇根大学消费者信心指数为47.8，较8月终值51.7环比-3.9，较去年同期低约7.3。8月美国CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%，核心原因是油价整体在三季度反弹；考虑到通胀仍处高位，美国实际零售承压。