35亿亏损压身，海柔二闯“箱式仓储机器人第一股”能成吗？

同花顺

2小时前

箱式仓储机器人(ACR)龙头海柔创新二度向港交所递交招股书，冲刺全球ACR赛道第一股。这家深圳硬科技企业凭借货箱到人技术路线，拿下全球超三成市场份额，营收与毛利率持续走高，海外业务收入占比过半，成为国内仓储自动化出海标杆。但招股书同时撕开独角兽扩张另一面：报告期内累计亏损超35亿元，优先股赎回负债高悬，客户集中度持续抬升，全球化扩张叠加地缘、合规多重不确定性。为核实公司盈亏平衡预期、负债风险、海外...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.0a0bd8dc.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2668964135"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2668964135\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2668964135?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-09-17 19:56","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2668964135","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"35亿亏损压身，海柔二闯“箱式仓储机器人第一股”能成吗？","media":"同花顺","content":"<div>\n<p>箱式仓储机器人(ACR)龙头海柔创新二度向港交所递交招股书，冲刺全球ACR赛道第一股。这家深圳硬科技企业凭借货箱到人技术路线，拿下全球超三成市场份额，营收与毛利率持续走高，海外业务收入占比过半，成为国内仓储自动化出海标杆。但招股书同时撕开独角兽扩张另一面：报告期内累计亏损超35亿元，优先股赎回负债高悬，客户集中度持续抬升，全球化扩张叠加地缘、合规多重不确定性。为核实公司盈亏平衡预期、负债风险、海外...</p>\n\n<a href=\"http://news.10jqka.com.cn/20260917/c680025962.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tonghuashun_highlight","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>35亿亏损压身，海柔二闯“箱式仓储机器人第一股”能成吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n35亿亏损压身，海柔二闯“箱式仓储机器人第一股”能成吗？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-09-17 19:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://news.10jqka.com.cn/20260917/c680025962.shtml><strong>同花顺</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>箱式仓储机器人(ACR)龙头海柔创新二度向港交所递交招股书，冲刺全球ACR赛道第一股。这家深圳硬科技企业凭借货箱到人技术路线，拿下全球超三成市场份额，营收与毛利率持续走高，海外业务收入占比过半，成为国内仓储自动化出海标杆。但招股书同时撕开独角兽扩张另一面：报告期内累计亏损超35亿元，优先股赎回负债高悬，客户集中度持续抬升，全球化扩张叠加地缘、合规多重不确定性。为核实公司盈亏平衡预期、负债风险、海外...</p>\n\n<a href=\"http://news.10jqka.com.cn/20260917/c680025962.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"KOMP","symbol_name":"SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF","start_time":0,"source_url":"http://news.10jqka.com.cn/20260917/c680025962.shtml","article_id":"2668964135","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tonghuashun_highlight","url":"http://news.10jqka.com.cn/20260917/c680025962.shtml","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2668964135","pubTimestamp":1789646160,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tonghuashun_highlight","name":"同花顺"},"weMediaInfo":null,"summary":"箱式仓储机器人(ACR)龙头海柔创新二度向港交所递交招股书，冲刺全球ACR赛道第一股。这家深圳硬科技企业凭借货箱到人技术路线，拿下全球超三成市场份额，营收与毛利率持续走高，海外业务收入 ...","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"10jqka.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"KOMP":"SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF","PBOT":"Pictet AI & Automation ETF","ROBO":"全球机器人自动化ETF-ROBO"},"translate_title":"With a loss of 3.5 billion yuan, can Hairou's second attempt to become the first listed company in the box-type warehousing robot industry succeed?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"PBOT":1.5,"ROBO":1.5,"KOMP":1.5},"content_text":"箱式仓储机器人(ACR)龙头海柔创新二度向港交所递交招股书，冲刺全球ACR赛道第一股。这家深圳硬科技企业凭借货箱到人技术路线，拿下全球超三成市场份额，营收与毛利率持续走高，海外业务收入占比过半，成为国内仓储自动化出海标杆。但招股书同时撕开独角兽扩张另一面：报告期内累计亏损超35亿元，优先股赎回负债高悬，客户集中度持续抬升，全球化扩张叠加地缘、合规多重不确定性。为核实公司盈亏平衡预期、负债风险、海外业务规划等核心问题，记者已向海柔创新发送正式采访函，截至发稿，对方暂未予以回复。在全球仓储自动化需求上行周期（883436），规模领跑的海柔创新，需要向资本市场回答商业化可持续的核心命题。会爬货架的机器人41亿订单在手，全球市占率超30%海柔创新2015年诞生于深圳，核心产品ACR箱式仓储机器人，区别于传统“货架到人”方案，机器人可直接攀爬货架，抓取单个货箱送到拣选工位，无需大规模改造仓库主体建筑，大幅提升仓储密度与拆零拣选效率，广泛落地电商、鞋服、3C、医药、第三方物流等场景。整套业务不是单纯卖硬件机器人，而是机器人硬件、HaiQ仓储调度软件、现场实施运维一体化的自动化解决方案。根据灼识咨询数据，按2025年收入与出货量口径，海柔创新是全球第一大ACR解决方案供应商，全球市场份额超30%，业务覆盖全球40余个国家和地区，累计落地项目超1700个，服务安踏、顺丰DHL等海内外头部客户，海外收入占比已经过半。财务基本面呈现高增长特征。招股书显示，2023 2025年营收由8.07亿元增长至20.17亿元；2026年上半年营收11.18亿元，同比增长70.2%；毛利率从2023年16%提升至2026上半年34.4%，在手订单规模超41亿元，客户复购率达到89%，规模效应逐步释放。人力成本上涨，推动全球仓库自动化改造需求持续扩容，部署灵活的ACR方案迎来增长窗口。技术壁垒、全球市场份额、大额在手订单多重优势叠加，让这家尚未盈利的硬科技独角兽，成为港股未盈利硬科技IPO极具代表性的观察样本。累计亏损超35亿高毛利背后，超52亿对赌负债悬顶营收、毛利率持续改善，并不代表公司已经跑通盈利模型。招股书披露，2023至2026年上半年，海柔创新累计净亏损达到35.23亿元，经营现金流持续为负，公司自身也提示，短期内仍将持续亏损。亏损由多重因素叠加形成。为抢占海内外市场，销售及市场费用长期维持高位；同时每年持续投入数亿元研发资金迭代机器人软硬件。更大的压力来自多轮融资带来的优先股赎回负债，截至2026年6月末，赎回负债规模超52亿元，每年由此产生大额财务利息，持续侵蚀账面利润。按照投资条款约定，如果本次上市进程受阻、申请被否或到期未能完成上市，投资人赎回权将触发，公司面临大额兑付压力。换言之，本次港股IPO，不只是募资扩产，更是化解对赌负债、修复资产负债表的关键节点；一旦成功上市，这部分负债将重分类计入权益科目，财务压力将显著缓解。存货端上，截至2026年6月末存货接近9.7亿元，大量设备已经发货至客户现场，等待项目验收确认收入。订单交付、项目验收周期（883436）拉长，持续占用营运资金，还附带存货减值风险。虽然经调整亏损率持续收窄，但招股书并未给出明确的盈亏平衡时间表。资本市场需要分辨：哪些亏损是面向长期技术布局的战略性投入，哪些是扩张模式本身带来的持续性消耗。海外收入过半，客户集中度抬升海外市场已经成为海柔创新核心增长引擎，海外项目整体毛利率优于国内业务。公司海外收入占比过半，业务分布多国，关税政策变动、地缘摩擦、当地劳工法规、产品合规标准调整，都可能干扰订单落地，压缩项目收益。海外自动化厂商同样持续迭代同类产品，市场竞争持续加剧，并非不存在被挤压的可能。客户结构层面，报告期内前五大客户收入占比从2023年32.1%上升至2026年上半年50.3%，头部客户贡献收入占比显著抬升，其中部分大客户为海外集成商。大客户集中可以带来大额订单，拉高单项目体量，但客观风险同样突出：一旦头部客户缩减资本开支、调整自动化采购计划，营收将直接承压，这也是招股书重点提示的经营风险。回到国内赛道，仓储机器人赛道竞争日趋白热化，同行企业持续加码箱式机器人赛道，产品、价格竞争持续加剧。港股市场过往已经出现未盈利机器人企业上市后估值回调的案例，二级市场估值逻辑正在转向理性，不再单纯以营收增速、市场份额作为唯一标尺，亏损收窄节奏、现金流质量、风险抵御能力，都会纳入估值考量。长远来看，仓储自动化长期行业逻辑并未改变，海柔创新在ACR赛道已经建立起技术与市场先发优势。但从独角兽走向公众上市公司，资本市场期待看到的不只是亮眼的市场份额与营收增速，更是平衡扩张速度、成本管控，走出可落地的盈利路径。海外业务拓展、客户结构优化、巨额赎回负债的化解，将是海柔创新IPO路上绕不开的三道考题。采写：南都.湾财社记者陈盈珊阅读南都N视频，未经授权不得转载、授权联系方式banquan@nandu.cc.020-87006626","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}