金吾财讯 | 承接前文，现续谈彼得·林奇（Peter Lynch）提醒投资者要避开6种危险股的第五种，称为“被吹捧成‘下一只…’的股票”。上回谈到林奇引用的IBM案例，现看他论到的另一案例，就是Circuit City（前身是Wards公司），在七、八十年代是一家成功的电器零售商，当时出现了一系列被称作“下一间Circuit City”的公司，包括First Family、Good Guys、Highland Superstores、Crazy Eddie，以及Fretters。Circuit City的股票从1984年在纽约股票交易所上市交易至林奇评论时上涨了4倍，而林奇则表示不知此股用甚么方法避免了重蹈IBM的覆辙。

然而，同期所有被称为“下一间Circuit City”的公司的股票，市值都比最初被吹捧时下跌了59%至96%。若将“被吹捧成‘下一只…’的股票”应用至港股上，可以是过往一度被追捧的生物科技板块，例如药明生物 （02269） 于2017年6月13日以20.60元上市，当日开报25.00元，已是全日最低，亦是历史最低价，因着优良基本面加持，股价不断造好，至2018年6月7日高见98.50元，不足一年已累升近三倍，若以上市价计起，更高出近3.80倍。

在 2018 年被市场广泛期待为“下一只药明生物”，要数歌礼制药─B（01672），当年港股实施“18A”上市新规（允许未盈利生物科技公司上市），此乃首只“18A”股份，被寄予厚望成为药明生物般的行业标竿。此股于2018年8月1日以14.00元上市，当日高见14.90元，较上市价高出6.43%，虽然升幅不多，但已是上市至2025年7月底之间最高价（长达七年之久）。上市首日收报13.60元，已见“破发”，即上市以来股价长期“潜水”，最差曾在2024年7月低见0.76元，较上市价低近九成五。于2018年7月内地的“长生生物”爆出假疫苗丑闻，重创了市场对国产药企信任，导致医药股“挨沽”，歌礼在当时上市故然“生不逢时”。此外，歌礼主攻丙肝药物，上市后不久国家药监局便加速批准跨国药企（如吉利德）效果更佳、疗程更短的竞争产品进入中国，导致歌礼的市场份额迅速缩减；以及后来中国实施带量采购和严苛的医保谈判，丙肝药物价格大幅跳水，歌礼的核心产品盈利预期瞬间崩塌（实则来到2025年，此股一直也未见扭亏）。受多重因素夹击，股价持续探底，到2025年8月才重上14.00元的上市价。

其他如“下一只腾讯”、“下一只阿里”或“中国特斯拉”等，股价表现同样惨不忍睹。对于“被吹捧成‘下一只…’的股票”，林奇的评价是无论投资者（散户或机构）还是股市专家都在竭力寻找这“下一只”，其实是徒劳无益的。林奇看来投资者根本没必要寻找这样的“下一只”。如果一旦找到了这样的“下一只”，无论是对“下一只”是那只楷模股份，都不是甚么好消息，可能两间公司一齐“衰”！股市中的每只股票都不相同，应该把精力放在基本面分析上，对于选上好股的把握实则更大。

【作者简介】聂振邦（聂Sir）香港证监会持牌人于证监会持有第1, 4号牌照毕业于香港理工大学金融服务系，超过17年从事金融业和投资教学经验，四本投资和理财书籍的作者。【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。