转自：新华财经

新华财经北京9月21日电 上周（9月14日至9月18日）国际现货黄金开盘4330.04美元／盎司，最低4235.24美元／盎司，最高4399.8美元／盎司，报收4378.32美元／盎司，当周上涨30.32美元或0.7%，周K线收阳，终结此前三连跌。

美联储宣布三年来首次加息，并暗示年底前可能再次加息，一度推动国际现货黄金跌至每盎司4240美元下方。不过，最新经济预测显示，未来加息路径比市场此前预期更浅、更慢；且财政赤字、通胀、地缘政治不确定性及全球储备配置变化等支撑黄金的更大背景并未改变，逢低买盘蜂涌入场，现货黄金仍守住关键支撑周线收涨，结束了此前连续三周下跌的势头。

展望本周，多位美联储官员的公开讲话将为10月是否再度加息提供新线索，美国总统特朗普周二联合国大会期间的“重大决定”以及中东局势发展同样值得重点留意。不过，央行持续购金、投资需求旺盛、黄金ETF资金持续流入以及市场中长期看多情绪将继续推动金价上涨。

美联储宣布三年来首次加息 并暗示年底前可能再次加息

美联储以12比0的全票决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年7月以来首次加息，也是沃什5月底出任美联储主席后的首次政策调整。

此次加息本身基本符合会前预期。最新经济预测显示，2026年底联邦基金利率中值为4.1%，高于6月预测的3.8%；2027年中值同样为4.1%，此前为3.6%；2028年和长期利率中值分别升至3.9%和3.2%。

点阵图显示，18名决策者中有16人预计2026年至少还需加息一次，其中4人预计还需加息两次。沃什本人没有提交利率或经济预测，因此点阵图并不代表他的个人路径承诺。

经济预测同时呈现出典型的“增长更强、失业率更低、通胀更高”组合。美联储将2026年GDP增长预测由2.2%上调至2.3%，2027年由2.3%上调至2.4%；2026年失业率预测则由4.3%下调至4.1%。与此同时，2026年PCE通胀预测由3.6%升至3.7%，核心PCE由3.3%升至3.4%。

沃什在发布会上将政策重心明确放在物价稳定上。他表示，通胀“过高，而且持续时间太久”，今年夏季的数据没有显示基础通胀趋势出现明显的改善。

他还强调，美国国内支出保持韧性、生产率增长强劲、资本投资旺盛，劳动力市场和整体经济已经增强；当前广泛金融条件很难被称为“紧缩”，因此本次行动相当于“撤回一部分宽松”。FOMC声明也删除了此前将高通胀主要归因于“供应冲击”的表述，意味着政策层不再把能源和关税等冲击完全视为一次性因素。

但沃什没有承诺下一次会议的行动，延续了其上任后弱化传统前瞻指引的做法。对于近期长期美债收益率上升，他将原因更多归结于经济走强、AI及超大规模科技企业资本开支增加带来的资金竞争，以及全球政治风险，而没有将其解释为市场对美联储抗通胀信誉丧失信心。

白宫与美联储之间的政策分歧则在决议后迅速公开化。美国总统特朗普当天表示，美国利率“应该是1%或更低”，理由是美国拥有全球最好的信用。

据CME“美联储观察”，美联储10月会议加息25个基点的概率约为55%。高盛已转而预测10月再次加息，而摩根大通、摩根士丹利、德意志银行等机构更倾向于12月再次行动。

中东冲突持续扩大 能源风险能否缓解？

美国总统特朗普表示，伊朗战争正接近关键阶段，他需要决定是否恢复大规模军事行动，以推动冲突结束。特朗普还表示，美国正在“轻松赢得”与伊朗的战争。

美伊在霍尔木兹海峡周边的军事摩擦仍在持续，且进一步向沙特和红海外溢。与此同时，英国海事机构报告，也门亚丁以东海域出现小艇追赶并试图拦截油轮的事件，红海和曼德海峡航运风险继续上升。

外交层面则出现有限缓和信号。据黎巴嫩《消息报》报道，沙特已请求阿曼斡旋，希望与胡塞武装达成为期两周的停火。此前，美国官员已在阿曼与胡塞武装举行会谈。美国也批准伊朗总统和外长赴纽约参加下周联合国大会高级别会议。特朗普还表示将宣布“重大决定”。

不过，军事升级选项并未退出。美国财政部长贝森特称，美国当前目标是“终结伊朗威胁”，而非“管理”威胁；以色列总理内塔尼亚胡则表示，要将任务进行到底，并提出推翻伊朗政权。伊朗方面则继续加强战备，宣布举行大型军事演习，并发布 2026 年民防计划，为战争结束、停火和全面战争三种情形做准备。

加息必然利空黄金论点受到挑战

尽管美联储本周加息25个基点，并暗示年内仍可能继续收紧政策，这些因素本应对黄金构成明显压制，但金价并未失守，依旧在周末前守住关键支撑位，显示出较强抗跌性。

“更高利率必然利空黄金”这一传统论点正在受到挑战。投资者正把目光转向更深层的结构性因素，包括政府财政恶化、持续通胀、地缘政治不确定性以及全球储备配置变化。

投资者开始意识到，美联储可以加息，但它解决不了美国的财政问题。在某些方面，更高的利率只会让这些问题更加棘手。更高的利率或许能减缓通胀，但也会推高超过40万亿美元政府债务的偿债成本。仅利息支出一项，每年就已超过1万亿美元。利率在高位停留的时间越长，这笔账就越令人不安。

黄金ETF持仓已升至7个月高位，投资者如今买入黄金，更多是为了对冲政府财政状况恶化、通胀持续、货币不确定性和地缘政治不稳定。

毫无疑问，未来还会有更多波动。债券收益率或油价再次飙升，可能对黄金构成压力，尤其是如果市场开始定价更激进的紧缩周期，但这些因素正在成为宏大且长期叙事中的短期考量。

美联储在抗击通胀、债券市场在艰难应对债务、政府继续支出、央行继续分散其储备而地缘政治的不确定性并未消失，在这种背景下，黄金拒绝崩盘也就不足为奇了。

最新的Kitco News每周黄金调查显示，在黄金于美联储决议后上涨之后，华尔街一致看多；而随着黄金本周表现稳健，普通投资者也强化了其看多多数阵营。

技术上，金价短期仍面临短期波动，但中长期上涨趋势依旧。

当前的短期支撑位于4340-4320美元／盎司区域，关键支撑4250-4230美元／盎司区域．阻力位于4420-4460美元／盎司区域，关键阻力在4510-4600美元／盎司区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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编辑：郭洲洋