Douglas Gillison

路透华盛顿9月28日 - 据独立数据和监管专家称，预测市场正迅速成为交易员押注特斯拉 TSLA.N 和苹果 AAPL.O 等美国公司的另类平台，这引发了人们对投资者保护和市场监管的担忧。

由Polymarket (link) 和Kalshi开创的这一蓬勃发展的行业，因允许投机者对几乎任何事物进行投注而声名鹊起，包括体育赛事、选举和军事行动。

据独立研究及路透的一项调查显示，过去一年中，该行业已扩展至更传统的华尔街领域，围绕股价波动、公司数据及其他常影响股价的企业事件，提供了数万个交易市场，这进一步揭示了该行业这一快速增长细分领域的现状。

尽管与基础股票市场相比仍显微小，但股票挂钩的预测市场正在为投机美国证券开辟一个新渠道，而这一领域往往不受监管交易所所遵循的许多投资者保护措施和市场监控规则的约束。法律专家警告称，如果这些产品继续快速增长，最终可能会影响基础股票的交易，并削弱监管机构监管市场的能力。

“这是市场结构领域的一片新疆土。堪称‘超级创新’，”范德堡大学法学院副院长耶莎·亚达夫（Yesha Yadav）表示，并补充说监管机构在应对这些新产品时应“紧迫且富有创造力”。

Polymarket和Kalshi表示，他们密切监控 (link) 平台上的不当行为，并定期将案件移交美国当局，同时与监管机构开展合作。

“市场诚信是我们运营的核心，”Polymarket的一位发言人表示，并补充说该公司还竭尽全力阻止美国用户访问其国际平台。

美国证券交易委员会（SEC）拒绝置评，而美国商品期货交易委员会（CFTC）则未回应置评请求。这两家机构此前曾表示，正在审查对股票挂钩预测市场的监管。

英伟达、Alphabet位列最受欢迎股票之列

据区块链研究公司Allium为路透准备的一份分析报告显示，Polymarket International于去年10月推出了个股预测市场，截至9月初，交易者已在约31,000个股票关联预测市场上下注超过2.2亿美元。

Allium发现，其中近60%的投注针对与个股走势相关的市场，英伟达（NVDA.O）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）、苹果和特斯拉最受追捧，其余则投注于基于ETF或股票指数的市场。上述上市公司均未回应置评请求。

交易者通常会对某只股票或指数在特定日期前是否达到特定水平进行“是”或“否”的押注。Allium 追踪到的一笔交易账户通过约 1,300 笔苹果股票交易产生了 175,000 美元的交易量，其建仓策略无论“是”或“否”合约是否获利，都能产生微薄利润。

据路透对Kalshi网站及其提供的数据进行的审查显示，Kalshi目前不提供个股投注，但在特定日期会提供约2,500个涉及指数和企业“关键绩效指标”（KPIs）的市场，例如iPhone发布和特斯拉交付量。Kalshi未回应路透关于交易量数据的请求。

尽管预测市场主要面向散户投资者，但它们也在通过推广事件合约，将其作为对冲传统经济和市场风险的替代方式，从而吸引机构投资者 (link) (link)。与股票市场不同，预测市场允许投资者全天候交易，并就公司及其业绩表达多种观点。但法律专家指出，这些市场并不提供同等的保护和权利；同时，多项研究表明，绝大多数交易者都会亏损。

乔治城大学金融学教授詹姆斯·安杰尔指出，Polymarket International的离岸法律结构使其基本处于美国监管机构的监管范围之外，这也使得监管机构难以掌握这些市场的实际运作情况。

“这显然是让我们的监管机构夜不能寐的那种情况，”他补充道。

Polymarket新设立的、受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的美国交易所虽不提供个股交易市场，但提供少量关键绩效指标（KPI）交易市场。

监管监督问题

CFTC表示，由于预测市场实际上是在交易衍生品合约，因此应由其进行监管，但要求美国证券交易委员会（SEC）也介入监管的呼声日益高涨。

根据美国法律，与单只股票挂钩的合约通常被视为证券型掉期（SBS），这是一种由美国证券交易委员会（SEC）监管且主要限制专业投资者参与的衍生品。

法律专家表示，某些KPI合约也可能符合SBS的定义，尽管Kalshi的一位发言人对此提出了异议。Polymarket的一位发言人表示，该公司正在与监管机构合作，探讨掉期和SBS的定义如何适用于新型事件合约。

监管机构于6月就这些问题以及应由哪一方担任主要监管机构一事联合征询了公众意见。传统金融机构和消费者团体希望SEC发挥主导作用，因为该机构具备相关专业知识。

“可以想象，在这些KPI合约中发生内幕交易的可能性，与在股票市场中一样高，”前美国证券交易委员会官员、现任非营利组织“更好市场”（Better Markets）证券政策主管的本·希夫林（Ben Schiffrin）表示。他称，监管此类行为“是美国证券交易委员会的职责”。

包括加利福尼亚州民主党籍联邦参议员亚当·希夫（Adam Schiff (link)）在内的多位议员，也对预测市场表达了担忧。

希夫在接受路透采访时表示，国会不应允许该行业“通过将传统金融产品包装成预测合约的形式，来规避美国的证券法”。