金吾财讯 | 广发证券预计26年9月社融口径人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增0.25万亿元；社融增量3.58万亿元，同比多增0.05万亿元。预计9月末社融存量468.3万亿元，同比增速7.1%，环比下行0.1PCT。信贷方面，预计9月季末信贷冲量，环比明显改善，但实体信贷需求改善大概率弱于季节性。综合来看，该机构预计9月社融口径人民币贷款单月增加1.36万亿元，同比少增0.25万亿元；非社融口径人民币贷款季节性减少0.20万亿元，同比少减约0.12万亿元；全口径人民币贷款增加1.16万亿元，同比少增0.13万亿元，实体信贷需求改善大概率弱于季节性。债券方面，政府债发行提速。预计9月政府债净融资约1.5万亿元，同比多增0.31万亿元，政府债发行明显提速；企业债券净融资约100亿元，与去年同期基本持平。货币增速方面，财政支出提速支撑M2增速小幅回升。综合来看，该机构预计9月M2增速环比小幅上行0.1PCT至7.6%左右，M1受去年同期高基数影响，预计M1增速环比下行0.4PCT至3.7%左右。往后看，考虑到今年政府债发行节奏整体偏慢、四季度供给放量，预计财政对M2的支撑将在四季度延续；跨境流动性的主要决定因素是伊朗局势进展及油价走势，考虑到美国中期选举前特朗普政府再度TACO空间受限，人民币升值大概率减速，跨境资金回流对基础货币及M2的补充或将边际减弱。