震荡市中，公募REITs或凭借“现金奶牛”特质成为投资者的选择。在此背景下，全国首单水利设施发电REITs、首单省级水利REITs——银华粤海水务水利REIT（基金代码：180702）今起发行。此前该基金曾创下网下218.26倍的认购纪录，市场认可度突出，为投资者投资公募REITs再添新工具。（数据来源：基金份额发售公告，2026.9.24）

　　此次发行的银华粤海水务水利REIT，基金原始权益人为广东粤海飞来峡水力发电有限公司，底层资产覆盖两大水电核心枢纽——飞来峡水利枢纽实现发电功能所涉及的特定资产及发电业务收费权，以及潮州供水枢纽工程东溪电站、西溪电站特定资产及发电业务收费权。更值得关注的是，这两大项目所属流域梯级开发较为充分，未来新增水电装机有限，存量水电资产的稀缺性因此进一步凸显。（注：截至本基金招募说明书出具日，除了黄茅峡水库工程外，广东省暂无其他在建大型水力发电工程。根据2026年3月16日发布的《关于加快推动小水电绿色转型高质量发展的指导意见》，指出原则上不再新建小水电站。预计未来三年内，广东省水电装机增长较为有限。资料参考：招募说明书，2026.09.14。）

　　底层资产的质量是决定公募REITs成色的重要标准。从底层资产来看，飞来峡及潮州项目具有多重优势：从区域供需格局来看，广东作为全国第一用电大省，电力供需缺口逐年扩大，清洁稳定的水电资产成为区域电力体系中的稀缺资源；从电价来看，两个项目自并网运行以来，电价始终保持稳定，从未发生下调；从运营管理来看，两大项目已完成事业单位转企改制，资产运营效率、水量利用率持续提升，成本管控、设备维护、调度优化和安全管理能力同步增强，为现金流稳定增长筑牢根基。（资料参考：招募说明书，2026.09.14）

　　本项目基金管理人银华基金此前已成功发行全国首单水利REITs——银华绍兴原水水利REIT，募集资金16.968亿元，积累了丰富的水利REITs运营管理经验。这些经验也将为银华粤海水务水利REIT的后续运营管理提供专业保障。作为水利REITs的先行者，银华基金为水利基础设施资产证券化提供了可复制的实践样本。（数据来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金基金合同生效公告》，2024.10.28。注：银华绍兴原水水利REIT为封闭式基金，无申购赎回机制，不收取申购费/赎回费。场内交易费以证券公司实际收取为准，资料参考：产品招募说明书，2025.10.28。）

　　展望后市，在政策持续支持、资产类型范围不断拓宽的大背景下，作为连接资本市场与实体经济的重要工具，REITs长期配置价值依然突出。投资者或可在自身风险承受范围之内，关注银华粤海水务水利REIT（基金代码：180702）。

　　风险提示：

　　朱皓翔先生，硕士研究生，2018年至2024年曾就职于北京远洋兴联经营管理有限公司，平安不动产有限公司北京分公司，主要负责商业不动产的市场研究、投资管理、运营管理等。2024年加入银华基金管理股份有限公司，现任REITs投资管理部拟任REITs运营经理，从事公募REITs运营管理工作，具备5年以上不动产项目运营管理经验。

　　刘文学先生，本科，注册安全工程师、一级建造师、监理工程师、咨询工程师，2015年至2025年曾就职于新疆新华水电投资股份有限公司，主要负责水电站运营管理、检修维护、安全管理、清洁能源的投资开发及收并购等工作。2025年加入银华基金管理股份有限公司，现任REITs投资管理部拟任REITs运营经理，从事公募REITs运营管理工作，具备5年以上不动产项目运营管理经验。

　　康芳女士，硕士研究生，2018年至2025年曾就职于银华长安资本管理（北京）有限公司，主要负责公募REITs与资产证券化业务的落地执行，以及资产管理项目的投资研究、投后管理等。2025年加入银华基金管理股份有限公司，现任REITs投资管理部拟任REITs投资经理，从事公募REITs投资管理工作，具备5年以上不动产项目投资管理经验。

　　投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。文件中的观点仅代表基金公司成文时的观点，基金公司有权进行调整，文件转载的第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点并不代表基金的立场，基金公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：【银华粤海水务水利封闭式基础设施证券投资基金】为不动产基金，与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金大部分资产投资于不动产项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，不动产项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在不动产项目遭遇极端事件（如地震、台风等）发生较大损失而影响基金价格的风险。本基金在不动产项目之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。本基金采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。本基金存在其他与公募基金相关的风险和与不动产项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、【银华粤海水务水利封闭式基础设施证券投资基金】由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本产品由银华基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。