撰文：小饼

在 Token2049 走一圈，你会发现一个名字出现的频率高得反常：Pearl。

不是什么新 L2，不是什么 AI Agent 平台，是一个矿币，无论是中文 KOL、还是海外的从业者\KOL，大家都在被这个名字反复洗脑，它究竟有何魔力？

Pearl 在干什么？

比特币矿工烧电算哈希，算完就扔，除了出块没有任何用处，Pearl 说：既然矿工反正要用电，为什么不让他们算点有用的东西？

这就是 Pearl 共识机制 Proof-of-Useful-Work 的核心逻辑。

Pearl 的矿工不算哈希，算矩阵乘法。矩阵乘法是大语言模型推理的底层运算，也就是说，矿工在挖矿的同时，理论上在帮 AI 跑推理。

目前公开的创始人 Omri Weinstein 是普林斯顿数学博士、哥伦比亚大学计算复杂性理论教授。挖矿机制叫 NoisyGEMM：矿工用 GPU 算矩阵乘法，BLAKE3 生成承诺值，Plonky2 零知识证明验证结果。底层 fork 自比特币的 btcd，最大供应量 21 亿枚，没有减半，产出逐步递减。

声称完全公平启动，没有预挖，没有创始人分配，没有 VC 轮，这在 2026 年的新项目里极其罕见。

多头兴奋什么？

10 月 7 日，No Limit Holdings 赞助了首场 Pearl Connect 活动，看多 Pearl 的人，主要是三层逻辑。

第一层是“AI 版比特币”。

PRL 是由算力和能源经济性担保的无主权数字货币，没有现金流恰恰是优点，因为比特币早期也没有。早期通胀是所有 PoW 币的必经阶段，挺过去就是货币溢价。按这个逻辑，当前 FDV 不到 30 亿美元是被低估的，远期押注的是 AI 原生储值、算力结算甚至 Agent 支付。

第二层是能源迁移论。

比特币矿企正在把场地转租给 AI 数据中心，上市矿企上半年减少了约 75 EH/s 的算力。比特币只能跟 AI 竞争电力，而 Pearl“随 AI 采用而扩张”。当整个行业的电力和 GPU 都在向 AI 倾斜的时候，一条和 AI 同向而行的 PoW 链，天然占据了更好的生态位。

第三层是“2-for-1”的单位经济学。同一次 GPU 计算，既能赚推理收入，又能挖到 PRL。挖矿收入相当于推理服务的“返现”，把推理价格压得更低，更低的价格带来更多需求，更多需求需要更多算力，更多算力又产出更多 PRL。

把这三层叠在一起，多头的结论是：Pearl 不是一个普通的矿币，它是算力经济时代的比特币。

但有一个根本问题

Pearl 的叙事是“矿工的算力在做有用的 AI 推理”，但链上的共识协议，实际上无法区分矿工到底算的是真实的 AI 推理任务，还是一组随机生成的矩阵。

Pearl 自己的 GitHub 写得很清楚：挖矿是“矩阵乘法的副产品”，底层机制叫 cuPOW，证明的是“计算难度”，不是“计算效用”。共识层看到的只是“你确实做了一次矩阵乘法”，但它不知道、也无法知道这次乘法是在帮 Together AI 跑 Gemma-4 推理，还是矿工自己随便造了一组数字在空算。

这个问题在技术上叫“job-binding failure”：共识无法把链上的工作证明和链下的真实推理任务绑定起来。

更麻烦的是，算随机矩阵比算真实推理任务成本更低。真实推理需要把模型权重加载到显存里，有大量的 I/O 开销；随机矩阵什么都不用加载，直接算就行，经济激励天然偏向“垃圾挖矿”。

已经有学术论文给出了实证。一项针对 8012 个矿工节点的分析发现，主流挖矿软件里根本没有推理代码。研究者提交了 44 个随机矩阵生成的 share，全部被网络接受。也就是说，至少在当前版本的协议下，不做任何有用工作也能正常挖矿、正常拿奖励。

团队对此的回应是坦诚的：核心开发者承认“链上不存在衡量有用挖矿比例的指标”，创始人承认“让矿工自选矩阵必然允许垃圾挖矿”。他们的论点是，在未来的协议升级中，当单独挖矿的成本远高于做推理副产品的成本时，垃圾挖矿的经济激励会趋近于零。

5 月 15 日，Pearl 宣布和 AI 推理平台 Together AI 合作，用 Pearl 网络的算力跑 Gemma-4 模型推理，价格比市场低 25%以上。

多头把这当作“有用工作”的商业化起点，空头质疑，Together AI 是在自己的服务器上做推理，然后用 PRL 代币补贴价格，矿工的 GPU 算力并没有真正被 Together AI 的推理任务调用。

换句话讲，这更像是一个营销补贴，而不是一个算力交易，AI 客户付的是美元，不是 PRL。

一张期权

Pearl 主网 4 月 27 日上线，目前流通约 4.5 亿枚 PRL，占总供应量的约 16%，FDV28 亿美元。

每天新增约 135 万至 140 万美元的代币供应，对应的日交易量在 200 万至 600 万美元之间，目前只上线了几家小交易所，以及存在 OTC 市场。

Pearl 踩中了 2026 年两个最强叙事：AI 和公平启动。

在 VC 币被声讨、AI 如日中天的周期里，“没有 VC 的 AI 矿币”是教科书级的叙事定位，Token2049 上的热度不是偶然。

但叙事和机制之间有一条沟。Pearl 讲的是"有用工作量证明"，但协议本身无法证明工作是有用的。

所以，也可以将 Pearl 理解成一张期权，你买的是“GPU 挖矿和 AI 推理真的能合二为一”这个未来。如果协议升级能解决垃圾挖矿问题，如果推理需求真的开始用 PRL 结算而不只是用 PRL 补贴，这张期权想象空间足够大，足够诱人。