内容根据Alasdair Macleod最新访谈整理，保留受访者第一人称表达。

原油与黄金之间，已经出现某种相关性，我们必须仔细研究石油市场。

海湾地区的石油出口量，曾经在非常短暂的一段时间里有所回升，但根本没有恢复到高盛所声称的“战前水平的98%”，我完全不知道他们是从哪里得到这个数字的，我怀疑那可能是某种宣传信息。实际情况是，石油出口量可能一度恢复到战前水平的2/3左右，现在又重新下降了，目前可能只有战前水平的1/3到1/2。

与此同时，胡塞武装持续袭击沙特的石油设施。我认为，沙特犯了一个非常愚蠢的错误：过去曾被胡塞武装击败，如今却再次升级对也门的军事行动。事实上，胡塞武装控制着也门，并在过去的交锋中屡屡占据主动。我认为，这一次胡塞武装很可能再次获胜。胡塞武装正在严重破坏沙特的石油设施，包括拉斯坦努拉等地的炼油厂，以及通往红海延布港的输油管道，每天约有400万至500万桶石油供应受到影响。接下来，石油供应可能进一步收紧。

市场不仅面临眼前的供应短缺，还可能低估了未来几个月持续缺油的风险。中东问题不可能在短期内解决，局势甚至可能进一步恶化。美国可能发动大规模攻击，而伊朗正在为此做准备。

还有一个非常重要的指标需要关注，那就是3-2-1裂解价差。它反映的是炼油厂将原油加工成汽油、柴油等产品后，能够获得多少理论毛利空间。目前，这一价差已达到每桶约70美元。

假设一家炼油厂以每桶90美元购买原油，加工后的石油产品价值可能达到160美元，相当于每桶有70美元的理论炼油毛利空间。这非常重要。因为炼油厂是原油的主要买家，巨大的炼油利润空间正在刺激它们对原油的需求，从而推动油价上涨。当然，市场情绪也会影响油价，特朗普可能试图通过干预市场人为压低油价。但在我看来，真正重要的是裂解价差，它正在成为推动油价上涨的重要力量。

世界正在缓慢地意识到，中东地区实际向全球市场供应的石油数量，远远没有西方宣传所说的那么多。油价可能大幅上涨至120美元，甚至130美元、150美元。

这对于判断黄金价格尤其重要，如果油价大幅上涨，那么黄金价格也很可能随之显著上涨。

这背后实际上是两种观点之间的较量。

第一种观点认为，油价上涨意味着通胀上升，通胀上升又意味着利率必须上升，因此应该卖出黄金。

但另一种观点认为，油价上涨带来的问题，不只是通胀和利率上升，还会增加美元本身的风险。

人们会开始重新思考“我们真的还想继续持有这么多美元吗”？外国投资者持有着极其庞大的美元资产。如果这些投资者开始担忧美元自身的风险，那么他们就会逐渐抛售美元资产，这正是中国以及各国央行一直在购买黄金的原因。我们即将看到这一逻辑得到验证，黄金可能迎来一轮显著上涨，而白银也将随之上涨。

至于黄金期货市场，我认为，大多数大型市场参与者已经意识到了这种风险，他们并不愚蠢。他们一直在试图压低金价，制造市场恐慌，迫使其他投资者平掉自己的仓位。这样一来，那些持有大量空头头寸的大型机构，就可以借机减少自身的空头风险敞口。这正是过去几周我们一直在看到的事情，整个9月基本上都是如此。黄金和白银价格先后见顶，然后逐渐回落，这背后就有大型市场参与者试图降低空头风险敞口的因素。

但是，我认为，现在已经来到一个非常重要的阶段：黄金这一轮盘整行情，已经非常、非常接近结束。

所以，接下来一定要密切关注油价。如果油价开始大幅上涨，那么，请密切关注黄金。

编者注：Macleod在访谈中提及的海湾石油出口量降至战前水平的1/3—1/2、每日约400万至500万桶石油供应受到影响，以及油价可能上涨至150美元等数据和预测，均为其个人分析与判断，尚未获得独立、充分的证据支持。鉴于相关判断对市场预期具有重要影响，建议读者审慎看待，并结合后续实际数据加以验证。（来源：华尔街情报圈）