【摩根大通：CoreWeave需大幅加速产能扩张方能实现正向自由现金流，预计2030年迎拐点】摩根大通最新研报指出，CoreWeave需将活跃数据中心电力的年新增规模提升至4至5倍，方能实现正向自由现金流的拐点。该行预计这一拐点将在2030年出现，届时活跃与新增产能比率将达到4.5倍。公司目前的现金赤字源于产能扩张的绝对速度，而非单体设施的经济效益不佳。具体而言，每吉瓦新增产能需约350亿美元的前期资本开支，而稳定运营后年营收为100亿至150亿美元，年现金EBITDA约为94亿美元。由于CoreWeave在2026年初拥有0.85GW活跃电力，年内新增1.0GW，其活跃与新增产能比率仅为0.9倍。公司无法在将规模从2026年底的1.85GW扩张至2030年8GW的过程中实现自我融资。摩根大通预测，年新增产能将在2027年加速至1.5GW，2028年增至1.6GW，2029年增至1.6GW，并在2030年新增1.5GW时达到4.5倍。随着稳定运营的吉瓦数不断累积，成熟产能产生的现金EBITDA将迅速扩张，足以吸收新设施所需的每吉瓦350亿美元资本开支。