金吾财讯 | 长江证券发布研报指，小鹏集团-W（09868）2026年9月共交付新车41,256台，同比-0.8%，环比+5.5%；第三季度交付11.8万辆，同比+2.1%，环比+14.6%；1-9月累计交付28.4万辆，同比-9.2%。

新车方面，9月17日基于GX平台打造的小鹏G9L中国市场上市，10月开启巴黎海外上市；MONA L03产能持续提升，9月交付过万，并在海外多个市场陆续开启交付；小鹏GX 9月交付7,224台，上市以来连续3个月单月交付超7,000台。全球化方面，公司国际市场门店超过500家，覆盖全球79个国家和地区。

展望2026Q3，公司预期交付量11.5-12.1万辆，同比-0.87%至+4.30%，预期收入人民币217.0-234.0亿元，同比+6.47%至+14.81%；实际完成销量11.8万辆，落于指引区间中位。研报称，出海叠加强势新车周期，月度销量有望持续修复。

AI应用方面，9月22日小鹏第二代VLA全新版本XOS 6.3.0及第二代VLA Lite版本正式开启推送，端侧模型参数量扩大3.5倍，具备超长时序的上下文记忆能力。小鹏机器人业务首轮融资超9亿美元，投后估值超63亿美元，由IDG资本领投，高榕创投参投，并获腾讯和阿里巴巴战略投资者支持。研报称，强新车+强AI周期下，AI应用进入全面落地阶段，AI时代有望迎来估值重估；第二代VLA升级加速Robotaxi落地，AI机器人年底量产，叠加包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年迎来量产大年。

长江证券预计公司2026年收入861亿元，对应PS 0.7X ，给予“买入”评级。

风险提示：经济复苏弱于预期；行业竞争加剧削弱企业盈利。