今年以来，在科技股遭遇挫折时，美国国债往往未能像过去那样为投资者提供传统的保护。但本周，美债的这一避险功能已显著回归。一项衡量美国国债与人工智能相关股票之间“反向关系”的指标，已回升至一年前的水平。这表明，随着科技股抛售潮加剧，投资者正纷纷重返债市寻求避险；此前，受通胀担忧和利率上升的影响，美债的这种避险属性曾一度减弱。这一转变的背后，是对人工智能投资的可持续性及其最终回报的担忧，这些担忧导致科技股大幅下挫。这种不安情绪也蔓延到了更广泛的经济前景中，促使交易员下调了对今年加息的预期。野村控股的跨资产策略师查理·麦克埃利戈特在一份报告中写道：“令人惊讶的是，债券又开始发挥对冲作用了。市场似乎正基于人工智能热潮的‘重置’，实时重新评估美国出现‘增长恐慌’的可能性。”